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民生银行高增长缘自高息差民生银行信用卡利息 I66新剔除股票从55下降到86名涨升空间大幅下降，盈利动能略有下降是民生银行被剔除出I66的主要原因。其12个月综合目标价为7.09元，涨升空间为18.17%；此外，近一周内有2家机构调低其2022年盈利预测，其中，海通证券由0.90元调低至0.81元。 上半年民生银行业绩增长超预期 上半年民生银行的总资产为21610.05亿元，同比增长32.51%；实现营业收入388.56亿元，同比增长48.95%；净利息收入295.45亿元，同比增长75.63%，实现净利润140.56亿元，同比增长57.51%，实现基本每股收益0.52元。业绩增长超过了市场先前的预期。 规模增长和净息差扩大共同推动业绩增长 2022年6月末，民生银行的总资产增长到21610.05亿元，实现了较快增长，其中生息资产同比增32.03%，生息资产在总资产中的占比保持了基本稳定.。在除去贷款以外的其他生息资产中，收益率相对较高的买入返售金融资产增长最快，同比增长了6倍多，在总资产中的占比也大幅提高。 公司的净息差提高到了2.97%，同比提高20个基点上半年公司的存款活期化趋势略有强化，其活期存款的平均余额在总存款中的占比由去年同期的39.88%提高到了40.71%。但总的来讲，公司在上半年的存款平均余额在总存款余额中的占比有所提高，由去年同期的84.85%提高到了93.68%。因此尽管公司存款的活期化在延续，但是在加息周期中，公司的加权平均存款利率也较上年同期提升了47个基点。 不良贷款率下降 截止2022年6月末，民生银行的不良贷款余额为71.73亿元，较年初减少1.66亿元，不良贷款率降至0.67%，不良贷款实现了双降。从不良贷款的内部构成看，除了损失类贷款余额略有上升外，次级贷款和可疑贷款均实现了双降。 成本控制能力有所加强 截止2022年6月末，民生银行新增营业网点29个，与去年同期相比，扩张速度有所加快。但是网均非员工费用的同比增速却较去年同期有所下降，同比只增长了4.38%，增速下降了11.5个百分点。上半年公司发生的业务及管理费用为128.26亿元，同比增长31.24%，低于营业收入同比增速17.71个百分点。公司的成本收入比降至了33.01%，较年初下降了6.47个百分点，但与季度末相比，则有小幅上升。 估值与建议 根据公司2022年中报提供的信息，我们对估值模型的有关参数进行了调整。我们预计，在2022年和2022年民生银行实现的净利润分别为246.24亿元和345.66亿元，同比增长39.21%和40.37%，以2022年6月末的股本数计算，实现全面摊薄的每股收益为0.92元和1.29元。 在估值上具有较高的安全边际。虽然公司目前的资本充足率只有10.73%，逼近监管要求，但是公司已经公告了再融资方案，资本金有望获得补充。 ■民生银行■上证指数 股票价格(09/07)总股本（百万股）总市值(百万元)2022年收入(百万元)2022年净利润(百万元)市盈率(TTM) 626714.73160288.4054768.0017581.007.08 跟踪分析师人数盈利预测（2022）最高预测最低预测综合评级评级系数 410.911.050.81买入1.46 某评级系数：1.0强力买入1.1～2.0买入2.1～3.0观望3.1～4.0适度减持4.1～5.0卖出 本文来源：https://www.dywdw.cn/2b286324bdd5b9f3f90f76c66137ee06eff94e07.html
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2022-05-25
