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2020年中国货币政策 2017年中国货币政策或收紧 自10月1日人民币正式入篮至今，人民币不断贬值，甚至打响 7.0保卫战。正值人民币大幅贬值之际，加上PPI快速回升，2017 年货币政策或而临进一步边际收紧压力。 昨日美元一度突破102,创十三年半新高，自11月9日特朗普 获胜以来，美元己涨逾5%。随着美元大涨，除了人民币大幅贬值外, 卬度卢比、土耳其里拉、菲律宾比索等新兴市场货币均纷纷惨烈下 跌。 其中，卬度卢比和土耳其里拉兑美元均创历史新低。为了应对本 国货币大幅贬值，土耳其央行周四意外宣布加息，将基准回购利率 上调50个基点至8%,隔夜贷款利率上调25个基点至8. 5%,随后土 耳其里拉短线拉涨近400点。 华创证券首席债券分析师屈庆认为，相对其他国家通过加息应对 货币贬值，中国或面临货币政策进一步边际收紧压力。 虽然中国央行维持2. 25%的7天逆回购利率没有变，但实际上市 场的回购利率是不断上行的，在人民币贬值压力进一步加大的情况 下，未来货币政策没有放松的可能，仍将面临边际上的收紧压力。 另外，屈庆预计11月CPI同比小幅回升至2. 2%, PPI或环比继 续上升，对应PPI同比将大幅回升至2. 5%左右，明显超出市场预期。 那么，货币政策究竟更关注CPI还是PPI? 屈庆称，自2012年以来，央行的货币政策是更注重PPI。 从央行货币政策的角度来看，由于过去的周期当中，CPI和PPI 的变化较为同步，很难判断央行的货币政策究竟是更侧重CPI还是 PPI,或是两者兼顾。但是在2012年以来的货币政策宽松周期中， CPI波动并不明显，PPI的持续负增长无疑是推动央行货币政策持续 宽松的主要原因，换言之，2012年以来央行的货币政策是更注重 PPI 的。 展望未来，考虑到明年翘尾因素明显上升，一季度PPI同比最高 或回升至4. 5%以上，全年中枢较今年明显抬升，随着PPI的快速回 升，无疑也将加大货币政策边际收紧的压力，即使加息、加准等货 币政策的全而收紧推出概率不大，但利率走廊区间上移以及基础货 币投放的缩量仍将是较为可能的货币政策选项，明年货币政策仍面 临较大的收紧压力。 本文来源：https://www.dywdw.cn/2ce3f807340cba1aa8114431b90d6c85ed3a8834.html
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2022-05-20
