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安然公司财务报告分析 2001年12月2日，曾居500强第七位的安然公司正式申请破产。这桩因会计造假而受关注的美国历史上最大金额的破产案件在国际、国内会计界和商界引起了极大震动。安然公司会计造假的手段设计两大方面，每一方面下派生出许多具体的会计手段；利用复杂的公司组织结构设立复杂的公司组织结构，通过关联方交易操纵利润，安然声称发现了如何使传统能源公司一跃成为高增长、高利润的新型企业的秘诀，这个秘诀之一就是通过设置复杂的公司组织机构操纵利润、隐藏债务。脑梗死组织结构的原理为：A公司通过51%的股份控制B公司，B公司再以相同的方式控制C公司，以此类推不断循环下去，到K公司时，由于A公司仅持有K公司权益的几个百分点，根据美国公认会计原则，K公司的个别报表将不并入A公司的合并报表中。但A公司实际上完全控制着K公司，可让其为自己筹资，或通过关联方交易转移利润，然而其负债却未反映于安然公司的资产负债表上。上述仅为纵向持股关系，而是将还可以发生横向方面的交叉持股关系，例如：在从B公司到K公司的多个层次上相互价差旗鼓。通过以上模式，安然公司最终发展出3000多家管理企业，其中约900家是设在海外的避税天堂。安然公司通过建立复杂的公司体系，拉长控制链条，将债务留在子公司账上，将利润先是在母公司账上，自上而下传递风险，自下而上传递报酬。为推动二级市场股价，在金字塔式公司结构下，安然公司开始通过关联交易做手脚。最为文明的关联交易发生在2001年第二季度，安然把北美的3个燃气电站卖给了关联企业ALLEGHENY能源公司，成交价格为10.5亿美元。市场估计此项交易比公允价值高出35亿美元，该差额被加入能源公司业务利润中。就在这个季度结束的前一天，安然将它的一家生产石油添加剂的工厂买个了名为EOTT公司的关联企业。外界华裔，有缘然无法提供令华尔街满足的盈利数字而强迫EOTT在季报的最后一天完成了交易。实际上，仔仔1999年底该石油添加剂工厂已被安然列为损毁资产，冲销全额达4.4亿美元，而18个月后又以1.2亿美元的价格出售，其间布满蹊跷。另外，安然欧洲分部的一家资产只有几百万美元的小公司，正是利用关联交易隐藏了6亿美元的债务。利用非凡的实体隐藏企业债务，企业一般是出于经营目的而设立的，而非反目的的实体是指企业根据某种非反目的而设立，并非是为了经营。安然公司不恰当地利用非反目的实体，符合特定条件，可以不纳入合并报表的会计惯例，将本应纳入苯并报表的3个特定目的实体排除在合并报表编制之外，导致1997~2001年期间高估了4.99亿美元的利润，低估了数亿美元的债务。安然公司的上述重大会计问题是源于美国的现行会计惯例，即假如非关联方在一个非反目的实体，权益性资本的投资中不超过3%，即使该非反目的实体的风险主要由上市公司承担，上市公司也可不将该非反目的实体纳入合并报表的编制范围。安然公司正是利用这个只注重法律形式、不顾经济实质的会计管理的漏洞，设立了数以千计的非反目的实体，以此作为隐瞒负债、掩盖损失的工具。通过SPE空挂应收票据，高估资产和股东权益，安然公司于2000年成立了4家非反目的实体，为安然公司投资的市场风险进行套期保值，为了解决SPE公司的资本金问题，安然公司于2000年第一季度向SPE公司发行了价值为1.72亿美元的普通股。在没有收到SPE公司支付认股权的情况下，安然公司仍将其记录为实收股本的增加，并相应增加了应收票据，由此虚增了资产和股东权益1.72亿美元。按照公认会计原则，这笔交易也视为股东欠款，作为股东权益的减项。安然公司的第二个秘诀：利用衍生金融工具，来自对金融工具的创造性运用。安然公司几乎把所有的资产都转化成衍生金融工具，通过衍生金融工具使本来不流动或流动性很差的资产或能源商品流通起来，其主要的方法有：为能源产品开辟期货|、期权和其他复杂的衍生金融工具，以期货、期权市场和衍生金融合同把这些能源商品金融化。在世界各国的能源证券交易中，安然占据着垄断地位，为众多的合同定价并参与交易，不仅极度复杂，而且风险极高。安然研制出一套为能源衍生证券定价于风险治理的系统，这构成了它的核心竞争力。其中一个最大的问题是会计准则对如何股价这些资产并没有明确的规定，会计师们也不知道该如何正确评估资产。在安然原来报告的2000年度14.1亿美元的税前利润中，差不多有一半属于此类获利。这些定价技术、风险控制技术以及财力资源上的优势，使安然垄断了能源交易市场，并从一个天然气、石油传输公司变成一个类似美林、高盛的华尔街公司。假如说有什么差别的话，可能是安然假意的品种是能源证券，而美林和高盛主要交易金融证券和股票将一系列不动产打包，一次为抵押，通过某种信托基金或资产治理公司，对外发行债券或股权，以此把不动产做活，以不动产抵押发行证券本身不足为奇，关键在于，在此过程中，安然建立了众多关联企业与子公司，之间隐藏着多种复杂的合同关系，从而达到隐蔽债务、减税以及人为操纵利润的目的，这一手段也恰恰是导致安然破产的主因。通过对安然公司造假的手段分析及思考，我们可以从中汲取经验教训，以利于中国资本市场和会计行业的健康发展。 本文来源：https://www.dywdw.cn/3964c030ee06eff9aef807ac.html
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2022-04-20
