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瑞幸咖啡事件财务分析： Q3财报后大涨，市场买账的点在于店铺层面实现了整体盈利。 单店模型盈利的基础是单杯模型，通过市场调研和同业分析，单杯模型可以容易的判断。 而店铺盈利的关键在于售价和销量。 如果公司通过人为提高售价和销量，营造单店盈利的假象。 去年Q2~Q4，名义收入在50亿元左右（Q4为此前预估），虚增22亿营收几乎占到了一半，这是一个非常夸张的数字，同时在成本和费用端也做了虚增。 我们假设在单杯模型成立的基础上，通过收入、成本&费用比例虚增的情况下，回溯整个调研过程中很难发现这一点，在财务分析中也无法看出端倪，尽管网络中有文章在事后质疑财务报表数据，实际上是无法证明的。 需要思考的问题是，瑞幸在成本和费用两端的虚增比例分配，如果是费用端虚增，那么则证明瑞幸模式是个伪命题。 如果是成本和收入端按乘数虚增，说明模式可行，而数据被夸大。 由于无法判断虚增结构，但在数据造假的背景下，当下单店盈利的结论是不成立的。 事件还有继续，等尘埃落定后回头再看。 问题三：管理层&公司治理瑕疵 神州系管理层在市场有很多故事，也被大众所熟知。 对于此前陆正耀的行径，可以归属为利益分配，可以说不地道、不局气，在性质上并不违规。 我们对此也有过深入探讨，结论是可给予一定的宽容度。 但瑞幸造假事件则颠覆了所有在当时讨论内容的可能理由。 对于有前科和瑕疵的管理层，不可不以最大的警惕心去面对，行为惯性的改变及其艰难的，与其期待坏人变好，不如寻找可以信赖的过往。 本文来源：https://www.dywdw.cn/44383fc7e718964bcf84b9d528ea81c759f52e35.html
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2022-04-27
