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利润最大化与企业价值最大化的比较分析 摘要：财务管理学则认为利润最大化存在诸多方面的不足，并提出了各种各样的替代目标，其中又以企业价值最大化为主.但实际上，利润最大化不但不存在不可克服的缺陷，而且是一个统帅性和决定性目标，是其他财务目标得以实现的前提条件。相反，企业价值最大化的缺陷更不可克服。因此，财务管理也应以利润最大化为目标. 在经济学里，企业的目标是追求“利润最大化”，这几乎是众所公认的。但在财务管理中，财务管理目标则存在多种多样的观点，包括利润最大、资产利润率最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、企业价值最大化，等等。且其中绝大多数都认为“利润最大化”目标存在不足，并且认为应将“股东财富最大化或企业价值最大化”作为企业财务管理的目标。 利润最大化的不足 利润最大化目标的不足主要表现在以下几个方面： 第一,利润最大化是一个绝对指标,没有考虑企业的投入和产出之间的关系。例如，同样获得100万元的利润，一个企业投入资本500万元，另一个企业投入700万元，若不考虑投入的资本额，单从利润的绝对数额来看，很难作出正确的判断与比较。 第二，利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。例如，今年获利 100万元和明年获利100万元，若不考虑货币的时间价值,也很难准确地判断哪一个更符合企业的目标. 第三,利润最大化没能有效考虑风险问题，这可能使财务人员不顾风险的大小去追求最大利润。例如,同样投入100万元，本年获利都是10万元，但其中一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业则全部表现为应收账款，若不考虑风险大小，同样不能准确地判断哪一个更符合企业目标。 第四，利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。 企业价值最大化的优点 企业价值最大化作为企业财务管理目标有如下优点： 首先，价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行科学的计量，反映了企业潜在或预期的获利能力,从而考虑了资金的时间价值和风险问题,有利于统筹安排长短规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等等。 其次，价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金性利润的多少对企业价值的影响更大. 再次,价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向. 企业价值最大化的不足和缺陷 尽管在由于企业价值这一指标考虑到了取得现金性收益的时间、风险,从而当时间和风险不同时，能够直接作出判断,但这一指标也存在着以下的不足、甚至可以说是比利润最大化的不足更难以克服的缺陷:首先，同样是一绝对指标，没有考虑企业投入和产出之间的关系. 其次，这一数值难以具体地估量，可操作性不强.利润的计算简单明了，可操作性强，相比之下，企业价值不但难以具体地估量,而且可操作性不强。对于上市公司而言，企业价值直接表现为流通市值，这当然直观具体。再次，企业价值这一指标适用范围有限.无论对于何种类型的企业，利润都可直观地用“收入—成本费用"计算出来,作为企业的经营成果，直接体现在损益表中。相比之下，企业价值的估量却要复杂得多。前面已经提及，倘若资本市场是有效的，则可以通过股票价格来对企业市值进行衡量。但由于我国国情的限制，这一方法受到很大的制约，特别是对于单人业主制企业、合伙制企业和非上市公司企业来说，更是行不通。对于这三类企业，企业价值的估量,还有两种办法，一是以买卖的形式通过市场评价来确定,二是通过其未来预期实现的现金流量的现在价值来估计。前一种需要进行资产评估或公开拍卖,不可能连续不断地进行，而且在评估企业资产时,由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价也很难做到客观和准确，导致企业价值难以衡量；后一种需要能准确估计未来预期的现金流量,由于未来的不确定性和信息不对称，实际上也是不可能的事.因此，以价值最大化作为企业财务管理的目标，如果说对于全流通的上市公司来说还有一定的合理性的话，那么对单人业主制企业、合伙制企业和非上市公司而言，由于各种条件的限制，在实际工作中很难应用。 最后，企业价值受到多种不可控因素的影响，以其为目标极易误导企业财务决策。尽管上市公司的企业价值，可通过股票价格的变动来揭示企业的价值，但是股价是受多种因素影响的结果,而这些因素很多是企业本身不可控制的,如宏观经济波动所带来的系统风险，投资者的非理性预期等。因此，倘若以价值最大化作为企业财务管理的目标，一方面可能使企业只看重股价而偏离实业本身，误导企业财务决策，另一方面还会诱使企业发布有利于股价上升的虚假信息。 三、利润和企业价值等财务目标之间的内在联系 （一）利润和资产利润率、每股利润、每股盈余的关系 在财务会计里面，利润、资产利润率和每股利润的计算公式分别如下： 1.利润利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出+以前年度损益调整净利润（税后利润）=利润总额-所得税费用 本文来源：https://www.dywdw.cn/54af1b94091c59eef8c75fbfc77da26924c5962b.html
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2023-03-15
