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1.债券定价的五大原理 1、 债券的价格与到期收益率呈反向变化。 2、 随着债券到期的临近，债券价格变动的幅度越小，并且是以递增的速度减小。 3、 在给定利率水平下，债券的价格直接与期限相关，期限越长债券价格对到期收益率变动的敏感程度越大。 4、 在给定期限水平下，到期收益率下降带来价格上升的幅度大于同等幅度收益率上升的幅度带来价格下降的幅度。 5、 在给定到期收益率变动幅度，债券的价格与利率呈反比，票面利率越高，价格变动的幅度越小。 2.简述有效市场假说的主要内容和对公司财务管理的意义。 1、 弱有效市场假说。该假说认为在弱有效的情况下市场价格已充分反映出过去的历史的证券价格的信息，包括股票的成交价、成交量。 2、 半强式有效市场假说。该假说认为价格所反映出所有的已公开的有关公司运营前景的信息，这些信息有成交价、成交量、盈利资料以及它公开披露的财务信息。假如投资和能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 3、 强式有效市场假说。该假说认为价格已经充分反映了所有关于公司运营信息，这些信息包括公开和内幕消息。有效市场假说是建立在财务管理的原则上的，决定筹资方式、投资方式、安排资本机构，确定筹资组合的理论。如果市场无效，很多财务管理方法都无法建立。但是，有效市场假说只是一种理论假设，而非经验之说。 3.简述CAPM的前提假设条件 1、 市场是存在大量的投资者，都是价格的接受者。个别投资者的交易行为不会对证券的价格产生影响。 2、 投资者的行为都是短视的，都在一个计划期内计划自己的投资行为。 3、 投资者都是理性的，都是追求效用最大化，都是风险的厌恶者。 4、 所有投资者对同一证券的看法和经济局势的看法一致。 5、 投资者投资的产品是公开市场上交易的金融资产。且该资产可以分割。 6、 存在无风险资产，且投资者可以不受金额的限制借入或者贷出。 7、 市场是无摩擦的，信息的获得没有成本。 8、 不存在市场不完善的情况，即投资者无需纳税。无需缴纳佣金。 4.简述资本市场线与证券市场线的区别 1、 资本市场线的横轴是标准差（既包括系统性风险又包括非系统性风险）； 证券市场线的横轴是贝塔系数（只包括系统性风险）。 2、 资本市场线揭示的持有不同比例的无风险资产和资产组合的风险-收益关系； 而证券市场线揭示的是证券本身的风险-收益的对应关系。 3、 资本市场线的X轴标准差不同于证券市场线的贝塔系数； 资本市场线的Y轴期望收益率不同于证券市场线的平均每股收益； 4、 资本市场线表示的是期望收益，即投资后期望获得的收益； 而证券市场线表示的是要求收益率，即投资前要求获得的最低收益。 5.简述CAPM和APT模型的联系与区别 （一） 联系：1、两者在本质上是相同的，都是证券价格的均衡模型，在一定的条件下，APT的推导结果与CAPM的结果一样，因此CAPM是APT模型的一个特例。 2、两者对风险的看法一致。都是将风险分为系统性风险和非系统性风险。期望收益只与系统性风险相关，非系统性风险只能通过多样化加以分散。 （二）区别：1、APT模型是多因素模型；而CAPM是一个单因素模型，期望收益只与证券相对于市场的贝塔系数相关。 2、APT模型的假设前提相对较少；而CAPM模型则是建立在一系列前提假设之上，是一个非常理想化的模型。 3、APT并没有特别强调市场组合的作用；而CAPM则强调市场组合的有效性。 4、APT并没有对投资者的具体行为作出规定，因此APT的适用性增强了；而CAPM模型则通过标准差和期望收益与无差异曲线对投资者的投资行为作出了规定。 6.简述影响股票内在价值的因素。 （一） 宏观经济因素。 1、 经济增长 2、 经济周期 3、 利率 （二） 行业因素 （三） 政治因素与自然因素 （四） 公司自身因素 1、 公司利润 2、 公司红利 3、 公司是否首次上市 论述题：论述久期理论在债券投资中的运用。 答： 久期是对固定收益类证券的相对易变性的估算。债券的久期是指投资者收回本金之前，要等待的平均时间。 实际应用：1、在债券分析中，久期已经超越了时间的概念，更多的体现在债券价格对利率变化的敏感程度。通过修正的久期，更加准确地量化了利率的变化对债券价格的影响。修正的久期越大的债券的价格对到期收益率的变化敏感程度越大。因此，修正久期小的债券比修正久期大的债券的抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。因此在实际中，投资者判断未来市场利率存在上升的可能，应该缩短债券的久期，集中投资于短期的债券；而当未来市场利率存在下降的可能，则应该拉长债券的久期。 2、债券的免疫策略。久期不仅应用在个券上，而且广泛地应用在资产组合中。一个长久期的债券和一个短久期的债券可以组合成一个中长期的组合。而增加其中某一资产的权重，则会导致久期向该资产的倾斜。在实际中，投资者判断未来市场利率的走势，然后确定资产组合的久期，然后调整资产组合内部各自的比重。这样就会达到预期的效果。 本文来源：https://www.dywdw.cn/7fc6bc200b4c2e3f572763ea.html
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2022-04-30
