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为什么金融危机不可避免 作者：暂无 来源：《投资与理财》 2012年第4期 文 茅于轼 袁熙写的这本书讨论了政府债务导致的金融危机的前因后果。政府就是国家，国家就是全国的百姓、土地和财产。它怎么会欠债？因欠债而引发危机更是不可想象。但是，现代社会中的政府是一个有人承担责任的机构，它的财务是有约束的。能源危机、粮食危机、水危机等诸多危机，只要市场还在运作，这些危机都能被市场化解，不过价格可能会上涨。如果东西缺，价格也必须涨，缺而不涨价，那才真是危机。下面试图分析一下为什么金融危机不可避免。 第一个原因是市场的基本规则有时候会逆转。正常的市场中，价格有平抑需求的功能。当供不应求时，商品会涨价，涨价后供给增加、需求减少，供需恢复平衡。但是，在投机需求占主导时，投机者多半买涨不买落。这种违反市场基本规律的现象是造成泡沫的主要原因。泡沫一旦破裂，金融危机往往接着发生。 第二个原因是由于交换延长到未来，于是引入了不确定性。一般的交换是一手交钱、一手交货，立刻就完成了。但是，有不少交换会延长到未来，只有双方遵守合同，按期如约实现，交换才算完成。一旦发生违约或情况变化，交换就变了样。受损的一方如果自己能够补偿损失，不再牵连他人，那么交换可以到此结束，也没有更多的不良后果。如果牵涉到第三方或更多的人，就有可能发展成为危机。 第三个原因是金融业中常用的杠杆放大作用，就是用一元钱做几元钱的生意。买一套住房不需要将房款一次付清，这就是杠杆的用场。杠杆放大，能够使资源发挥更大的作用，原本是一件好事，但同时也是一件冒险的事。尤其在某些金融机构中，操作者负盈不负亏，赚了钱，他和投资者分成；赔了钱，完全由投资者承担。这种赏罚关系鼓励操作者去冒险，这种盈亏不对称的规则也使得市场发生扭曲。 第四个原因是纸币的发行。纸币在许多方面都远优于贵金属货币，但它有一个最大的缺点，就是引诱有权发行货币的人或集团超发货币。这个引诱力太强了，很少有人能够抵挡住，其结果就是通货膨胀。激烈的通货膨胀会引发抢购和挤兑银行，造成金融危机。 第五个原因是监管不力，发生欺诈。像麦道夫案就是一例。小的欺诈经常发生，并不会引发金融危机，但大的欺诈牵涉人数众多，而且会发生连锁反应，就能够形成金融危机。欺诈的事情被揭发之前，好像一切都很正常，但是一旦被揭穿，许多上当受骗的人都会遭受损失。如果其他金融机构也因牵涉其中而跟着倒台，就可能发展成为金融危机。 以上这些原因都可能引发金融危机，但是，大多数情况下，单个的事端并不会造成危机。当许多事端由于某种宏观的原因同时发生时，危机就来了。所以，危机是和“基本面”有关的。整个的经济形势很健康，单个事端不会引发危机。但是，如果宏观经济中有许多扭曲，本来就不稳定，危机就会乘虚而入。我认为，金融危机不可能自发地避免，但是，只要宏观经济没有大的扭曲，顺乎自然，危机就不会发生。扭曲为什么会发生？因为过分贪婪，操作者想火中取栗，冒险从事，不计后果；也因为强势集团的外力干预，使得经济脱离正常轨道。金融危机既然不可避免，我们就应该更多地研究危机来临后的应急处理。这本书给了我们不少经验教训，值得我们深思。 *摘自《大债时代——从华尔街到欧元区的债务危机》，作者为著名经济学家 《大债时代——从华尔街到欧元区的债务危机》 作者 袁熙 出版 人民邮电出版社 出版时间 2012年1月 谁是“白衣骑士”发达国家的集体沦陷 随着时间的推移，流动性将逐渐趋于紧张，债务重组难免，最终埋单的还将是德、法等欧元区核心国。对市场和金融系统打击最小的选择，将是采取“有序债务重组”。 近年历史上曾有诸多先例，就在最近，迪拜世界公司刚刚完成其债务重组，市场反应良好。“有序债务重组”有三个要素：有政府和债权人资助，剥离部分坏账；降低利率至0%-1%（以避免高利贷）；将短债转成长期债。为何欧盟不按部就班，尽早解决希腊的债务危机呢7关键的因素在于欧元区各核心国政府目前还没有政治上的资本，去向他们的选民解释，特别是当选民们自己正在勒紧裤腰带时，实现本国的财政紧缩计划。 银行压力测试后，主权债及银行债危机广泛蔓延的风险已得到了一定程度的控制，发生系统性风险的可能性极小。欧元区银行在2010年至2012年间，将有每年7000亿-9000亿欧元的银行债到期，并将与国债融资竞争流动性。银行间市场流动性自4月中以来已明显趋紧，特别是“欧洲五国”的银行债融资成本正在不断走高。同时，它们所拥有的“欧洲五国”国债资产已大幅缩水，现金流的困难正在不断浮现。就前瞻性来看，经济严重萎缩，或是信心崩溃、欧元无序贬值，均可成为银行危机恶化的导火索。目前，全球银行业持有“欧洲五国”的银行债的总数将近4万亿美元，超过它们的国债总量，德国、法国、英国的银行为主要债权人。这使债权人和借贷者的利益关系已紧密连接， “欧洲五国”的银行风险已成为欧元区核心国的银行风险。外国拥有意大利银行债权1.4万亿美元（占该国GDP的61%）；拥有西班牙银行债权1.2万亿美元（占该国GDP的80%），拥有希腊银行债权2262亿美元（占该国GDP的100%）。德国和法国是希腊、西班牙和意大利的最大债权国。爱尔兰的银行外债高达8700亿美元，是爱尔兰GDP占比的近400%，远超过其他“欧洲五国”，英国和德国在其中的敞口最大（近4000亿美元）。这一利害关系已使欧元区开除希腊等国基本不可能。开除希腊的结果，可导致它的国债和银行债融资失败，大量资本逃离希腊，银行储蓄可能搬家，其后果不堪设想。而且希腊事件必将引发连锁反应，最终受害者将是德、法、英等核心国银行。 问题是，这个世界上的拯救者似乎越来越少了，谁来领导呢？ “反面教员”梁漱溟 汪东林 当代中国出版社 粱漱溟是20世纪中国文化名人之一，新儒家的开创者，也是颇有影响的社会活动家。《“反面教员”梁漱溟》是《1949年后的梁漱溟》的增订本，为您提供了解梁漱溟、了解中国知识分子的历史线索。 人生就是理财 【韩】高得诚 印刷工业出版社 对金钱不抱幻想，会错失很多机会，不能充分利用好时间，最后只适台安居在贫困中。你5年、10年后的经济状况，，都和你现在做出的决定息息相关。当然，你会做出怎样的选择是你自己的决定——我的人生我做主。 股票大作手回忆录 【美】埃德文·拉斐尔 秦凤鸣 译 人民邮电出版社 作者为《华尔街日报》资深记者，以第一人称记述拉瑞·利文斯顿这位20世纪20年代华尔街的风云人物在股票交易方面的传奇经历和感悟，探讨了股票市场的本质、交易的原则及参与方的心理与策略。 创业男成吉思汗 吴阿仑 南方出版社 一部特别的成吉思汗传记，一部创业启示录。本书作者追溯波斯、蒙古、中亚、欧洲、中国源头史料，酝酿5年，始成此书，探究成吉思汗鲜为人知的精神世界，揭示成吉思汗之于现代人的意义。 天下收藏：奇石收藏指南 刘道荣 印刷工业出版社 历史遗留的无穷宝藏，满载着时间的痕迹和人类的智慧结晶，千百年岁月的积淀。山无石不奇，水无石不清，园无石不秀，室无石不雅。赏石清心，赏石怡人，赏石益智，赏石陶情，赏石长寿。 自主权利的道德界限 王国乡 世界图书出版公司 本书根据经济学的“等边际理论”，证明下列论述是真理：“人性自利”是“人必须满足需要才能存活，才能幸福”的同义语。人性自利是众善之端，是人类道德产生、社会形成、经济发展的原动力…… 本文来源：https://www.dywdw.cn/806f1adb25fff705cc1755270722192e45365806.html
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2022-05-27
