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羊群效应及其应用 羊群效应理论指头羊往哪里走，后面的羊就跟着往哪里走。 羊群效应最早是股票投资中的一个术语，主要是指投资者在交易过程中存在学习与仿照现象，“有样学样”，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。 在一群羊前面横放一根木棍，第一只羊跳了过去，其次只、第三只也会跟着跳过去；这时，把那根棍子撤走，后面的羊，走到这里，仍旧像前面的羊一样，向上跳一下，尽管拦路的棍子已经不在了，这就是所谓的“羊群效应”也称“从众心理二是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。它是指由于对信息不充分的和缺乏了解，投资者很难对市场将来的不确定性作出合理的预期，往往是通过观看四周人群的行为而提取信息，在这种信息的不断传递中，很多人的信息将大致相同且彼此强化，从而产生的从众行为。“羊群效应”是由个人理性行为导致的集体的非理性行为的一种非线性机制。 羊群行为是行为金融学领域中比较典型的一种现象，主流金融理论无法对之解释。经济学里常常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平常在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思考地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比方人都有一种从众心理，从众心理很简单导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。 羊群效应的消失一般在一个竞争特别激烈的行业上，而且这个行业上有一个领先者（领头羊）占据了主要的留意力，那么整个羊群就会不断摹仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去“吃草”，其它的羊也去哪里“淘金”。 羊群效应的一般特征 人们认为中国股票市场个体投资者羊群行为具有以下特征： Λ.中国股票市场个体投资者呈现出特别显著的羊群行为，并且卖方羊群行为强于买方羊群行为，时间因素对投资者羊群行为没有显著影响，投资者的羊群行为源于其内在的心理因素。 B.不同市场态势下，投资者都表现出显著的羊群效应，也就是无论投资者是风险偏好还是风险厌恶，都表现出显著的羊群效应。 C.股票收益率是影响投资者羊群行为的重要因素。交易当天股票上涨时，投资者表现出更强的羊群行为。投资者买方羊群行为在交易当天股票下跌时大于上涨时，而卖方羊群行为则相反。总体上卖方羊群行为大于买方羊群行为。 D.股票规模是影响投资者羊群行为的另一重要因素。随着股票流通股本规模的减小，投资者羊群行为逐步增加，这与国外学者的讨论具有相同的结论。 羊群效应的缘由讨论 关于羊群行为的形成有以下几种解释。哲学家认为是人类理性的有限性，心理学家认为是人类的从众心理，社会学家认为是人类的集体无意识，而经济学家则从信息不完全、托付代理等角度来解释羊群行为，归纳起来，主要有如下几种观点： 1、由于信息相像性产生的类羊群效应指出，机构投资者具有高度的同质性，他们通常关注同样的市场信息，采纳相像的经济模型、信息处理技术、组合及对冲策略。在这种状况下，机构投资者可能对盈利预警或证券分析师的建议等相同外部信息作出相像反应，在交易活动中则表现为羊群行为。 2、由于信息不完全产生的羊群效应信息可以削减不确定性，投资者获得精确 、准时 和有效的信息就意味着可以获得高额利润或者避开重大的经济损失。但是在现实市场中，信息的获得需要支付经济成本，不同投资者获得信息的途径和力量各不相同，机构投资者拥有资金、技术、人才的规模优势，个体投资者在信息成本的支付上远远不能同机构投资者相比。由此导致的直接后果是机构投资者比个体投资者获得更多的有效信息，个体投资者在猎取有效信息和获得投资收益时处于不利地位。个体投资者为了趋利避险、获得更多的真实经济信号，将可能四处打探庄家的“内幕消息”，或是津津乐道于“莫须有”的空穴来风，在更大程度上助长了市场的追风倾向。 而实际上即便是机构投资者，信息也是不充分的。在信息不完全和不确定的市场环境下，假设每个投资者都拥有某个股票的私有信息，这些信息可能是投资者自己讨论的结果或是通过私下渠道所获得；另一方面，即使与该股票有关的公开信息已经完全披露，投资者还是不能确定这些信息的质量。在这种市场环境下，投资者无法直接获得别人的私有信息，但可以通过观看别人的买卖行为来推想其私有信息时，就简单产生羊群行为。尽管机构投资者相对于个人投资者处于信息强势，但是由于机构投资者相互之间更多地了解同行的买卖状况，并且具有较高的信息推断力量，他们反倒比个人投资者更简单发生羊群行为。 羊群效应的效应影响 (1)由于“羊群行为”者往往抛弃自己的私人信息追随别人，这会导致市场信息传递链的中断。但这一状况有两面的影响：第一，“羊群行为”由于具有肯定的趋同性，从而减弱了市场基本面因素对将来价格走势的作用。当投资基金存在“羊群行为”时，很多基金将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能供应的流淌性，股票的超额需求对股价变化具有重要影响，当基金净卖出股票时,将使这些股票的价格消失肯定幅度的下跃；当基金净买入股票时，则使这些股票在当季度消失大幅上涨。从而导致股价的不连续性和大幅变动，破坏了市场的稳定运行。其次，假如“羊群行为”是由于投资者对相同的基础信息作出了快速反应，在这种状况下，投资者的“羊群行为”加快了股价对信息的汲取速度，促使市场更为有效。 (2)假如“羊群行为"超过某一限度，将诱发另一个重要的市场现象一一过度反应的消失。在提升的市场中(如牛市)，盲目的追涨越过价值的限度，只能是制造泡沫；在下降的市场中(如熊市)，盲目的杀跌，只能是危机的深入。投资者的“羊群行为”造成了股价的较大波动，使证券市场的稳定性下降。 (3)全部“羊群行为”的发生基础都是信息的不完全性。因此，一旦市场的信息状态发生变化,如新信息的到来，“羊群行为”就会瓦解。这时由“羊群行为”造成的股价过度上涨或过度下跌，就会停止，甚至还会向相反的方向过度回归。这意味着“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性。这一点也直接导致了金融市场价格的不稳定性和脆弱性。 羊群效应的相关故事 有则幽默讲：一位石油大亨到天堂去参与会议，一进会议室发觉已经座无虚席，没有地方落座，于是他灵机一动，喊了一声：“地狱里发觉石油了！”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，很快，天堂里就只剩下那位后来的了。这时，这位大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发觉石油了？于是，他也急匆忙地向地狱跑去。笑过之后，聪慧的你应当很快就能明白什么是羊群效应。羊群是一种很散乱的组织，平常在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思考地一哄而上，全然不顾旁边可能有的狼和不远处更好的草。羊群效应就是比方人都有一种从众心理，从众心理很简单导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。 法国科学家让-亨利・法布尔曾经做过一个松毛虫试验。他把若干松毛虫放在一只花盆的边缘，使其首尾相接成一圈，在花盆的不远处，又撒了一些松毛虫喜爱吃的松叶，松毛虫开头一个跟一个围着花盆一圈又一圈地走。这一走就是七天七夜，饥饿劳累的松毛虫尽数死去。而可悲的是，只要其中任何一只略微转变路线就能吃到嘴边的松叶。 动物如此，人也不见得更高超。社会心理学家讨论发觉，影响从众的最重要的因素是持某种意见的人数多少，而不是这个意见本身。人多本身就有说服力，很少有人会在众口一词的状况下还坚持自己的不同意见。“群众的眼睛是雪亮的”、“木秀于林，风必摧之”、“出头的椽子先烂”这些教条紧紧束缚了我们的行动。20世纪末期，网络经济一路飙升，“.com”公司遍地开花，全部的投资家都在跑马圈地卖概念，IT业的CEO们在竞赛烧钱，烧多少，股票就能涨多少，于是，越来越多的人义无反顾地往前冲。2001年，一朝泡沫破灭，浮华尽散，大家这才发觉在狂热的市场气氛下，获利的只是领头羊，其余跟风的都成了牺牲者。传媒常常充当羊群效应的煽动者，一条传闻经过报纸就会成为公认的事实，一个观点借助电视就能变成民意。游行示威、大选造势、镇压异己等政治权术无不是在借助羊群效应。 当然，任何存在的东西总有其合理性，羊群效应并不见得就一无是处。这是自然界的优选法则，在信息不对称和预期不确定条件下，看别人怎么做的确是风险比较低的(这在博弈论、纳什均衡中也有所说明)。羊群效应可以产生示范学习作用和聚集协同作用，这对于弱势群体的爱护和成长是很有关心的。 羊群效应告知人们： 对他人的信息不行全信也不行不信，凡事要有自己的推断，特别能制胜，但跟随者也有后发优势,常法无定法！ 本文来源：https://www.dywdw.cn/8f5a102e1db91a37f111f18583d049649b660e0b.html
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2023-02-15
