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龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 温故知新 作者：童第轶 来源：《投资与理财》2011年第01期 2011年是“十二五”规划的元年，产业升级、新兴产业发展、经济结构战略性调整，或将推动经济进入新一轮发展周期，但首先要避免恶性通胀的出现。 回顾2010年，上证指数年线收阴，下影线最低下探到2319点，全年跌幅12％左右。趺幅超过上证指数的全球市场只有希腊和西班牙，其它国家的股指均取得正收益。 2010年市场一直处于震荡的格局中。一季度，由于预期宽松货币政策退出，导致市场震荡下跌。进入二季度，随着4月份房地产调控政策的新“国十条”出台，地产股大幅下跌和对经济二次探底的担忧，导致A股大幅下跌2596以上。 随后，在最悲观的预期得到了释放之后，市场在7月份迎来了估值修复的反弹。10月份，道琼斯指数的再创新高和美国第二轮量化宽松货币政策推动A股继续上行。11月份的CPI数据创出历史新高，通胀的强烈预期，使国务院出台了一系列稳定物价的措施。前期表现强势的农业、白酒和有色金属板块出现回落，金融股的集体低迷也拖累了大盘的表现。上证指数从3186点回落至2758点，逐步企稳之后，在2900一线震荡整理。 虽然2010年的指数没有出现大幅上涨，但是个股的机会依然层出不穷，结构化的行情在二八分化中演绎得淋漓尽致。从细分指数看，代表着大市值板块的上证50指数下跌20％，代表中小盘股的中小板指数上涨24％，并且创下新高，超越了6124点时的水平。 冰火两重天的结构化行情是2010年市场运行的最大特点，并有愈演愈烈之势。一方面，经济转型和过剩的流动性，给受到政策大力扶持的新兴产业，如稀土、生物育种、新能源、电子信息个股，带来了逆指数不断创新高的走势。另一方面，与宏观经济和政策调控关联性较强的周期类板块，如地产、银行、钢铁等周期股大幅下跌。 数据显示，银行板块市盈率9.4倍，市净率1.86倍，处于历史底部区域。中小盘平均市盈率83倍，市净率6.94倍；创业板平均市盈率87倍，市净率8.3倍。中小盘股估值超越了2007年最高水平。 深层次的原因是，当前的全球经济处于新兴经济体和发达经济体冷热失衡的情形下，市场认可的价值投资标的越来越少，但是流动性却依然过剩。当大量资金“挤入”少量的投资标的时，局部必然会产生巨大的泡沫。与此同时，大盘指数表现往往不佳，这种差异使结构化泡沫行情会发展到极致。 本文来源：https://www.dywdw.cn/8fc7abe0001ca300a6c30c22590102020640f22f.html
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2023-03-18
