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对影响股价的主要财务指标分析 根据有效市场假说，证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值。换言之，对股票市场而言，股票的市场价格能否真实反映上市公司的权益价值是股票市场是否有效的重要标志。由于真实的权益价值通过公司的经营业绩产生，而代表上市公司经营业绩的财务指标从不同侧面真实再现了公司的财务效益、资产质量、偿债风险和发展能力等状况，因而，在成熟的股票市场中，这些指标与其股票价格呈现高度的相关性。如果公司的经营业绩成为股票定价的重要因素，价值投资逐渐成为一种重要的投资理念，那么，在风险相同即宏观因素对个股股价的影响相同以及在行业因素相同的情况下，上市公司的经营业绩就成为影响股价的核心。而财务指标对股票价格的影响仍随行情的波动而有所起伏。每当行情上涨时，股价与财务指标的关联性增强，流通盘因素的作用减弱；而当行情下跌时，情况正相反。 一、主要的几个财务指标对股价的影响: 1、每股收益 中国证监会在《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号--净资产收益率和每股收益的计算及披露》中规定每股收益的计算公式如下：每股收益=净利润/年度末普通股股份总数。每股收益是评价上市公司盈利能力最基本和核心的指标，是投资者进行分析的一种简单而信息含量极高的比率工具，该指标决定了股东的收益水平，每股收益越高，股东的投资效益越好，每一股份所得的利润也越高。据此可作为确定企业股票价格的主要参考指标。在其他因素不变的情况下，每股收益越高，该种股票的市价上升空间则越大。因此每股收益具有引导投资、市场评价功能。 2、每股净资产值 公司净资产代表公司本身拥有的财产，也是股东们在公司中的权益。因此，又叫作股东权益。每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。 3、主营业务收入增长率 主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。则股价会相应上涨。如果主营业务收入增长率在5%～10%之间，说明公司产品已进入稳定期，股价会稳定一段时间。不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。根据其所处的阶段可以判断股价的走势再选择是否投资。 4、市盈率 市盈率=每股市价/每股收益。每股收益反映每一股份所摊得的企业税后净利润，它反映企业的获利能力，但对股票投资者来说，真正反映投资者购买股票付出代价的是股票的市场价格，而不是股票的面值。因此，将股票的市场价格与它的每股收益进行比较，计算出市盈率，更能反映出股票的质量和投资价值。在一般情况下，某一种股票的市盈率越低，表明该股票投资风险较小，取得同样的盈利额所需投资额越小，相对来说投资价值也越大。但也不能一概而论，有时市盈率越低，表明该公司前景欠佳，投资者对其没有太大的信心，因而不愿意承担较大的风险；某一股票市盈率高，表明投资者普遍持乐观态度，对公司充满了信心。投资者要具体股票具体分析，对一些成长性较好的股票其市盈率偏高是较为正常的。 二、股票价格与指标变量间的相关系数并非总保持着一致性的关系 举例：以股价与盈利能力的复相关系数为例，沪深280只成份股的期末值达0.5963，比 同期的市场平均水平高出70％以上；与每股收益的相关系数也比市场水平高出 59％。不过，上证180成份股与深证100成份股之间还存在着明显差异。上证 180成份股的市场定价更注重盈利能力和账面价值指标，而且比较忽视发展能 力；与此相对的是，深证100成份股的定价在比较看重盈利能力的同时，还十 分重视发展能力和成长性指标。两者之间存在如此差异，并不意味市场的定价 会刻意在沪深两市之间做出不同选择，而更有可能是因为目前两个市场股票的 特征差异越来越大。若投资者单纯以上证180成份股或者深证100成份股为主要 选股对象，则认识上述差异是必要的。定价相关因素的非线性特征仍不容忽视 。笔者利用 5月19日～23日的第19周市场数据，分别就不同的流通盘规模、不同的每股收 益水平、不同的股票价格区间下，股价与每股收益、每股净资产、流通盘的相 关性进行分析。可以看出：在流通盘、每股收益各自区间的上游（亦即大盘股 和绩优股群体），价格与指标参数的相关性更强，也更表现出线性特征；处于 超低价位区和次高价位区的股票也有类似特征。相反，流通盘或者每股收益或 者股价处于中游区间的股票，其价格与指标参数的相关性很弱而且不够稳定， 足见这个“中间阶层”的财务指标因素正缺乏市场的一致性认同，其市场定位 的随意性更强或者财务指标之外的其他因素干扰更大。股市的“中间阶层”现 象，是一个非理性定价的表现。拥有70％以上股票的“中间阶层”，其市场定价在流通盘因素干扰并不大的情况下发生与公司业绩的偏离，而这种偏离又恰恰是价值被高估，那么它所蕴含的风险便可想而知。总之，我国股市定价因素 所具有的非线性特征，一方面意味着多数股票定价的投机成份还很大，市场整体上距离价值投资境界还有很长的路要走。 本文来源：https://www.dywdw.cn/a0dc8e79a26925c52cc5bf6d.html
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2022-04-13
