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天然橡胶套期保值案例 一、天然橡胶品种介绍 天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要 成分为聚异戊二烯，含量在 90％以上此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。 天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。。上海期 货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶 SCR5和进口烟片胶 RSS3其中国 产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶 GB808仁8090 — 87版本的各项品质指标。然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、 可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、 机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎。天然橡胶是一种 世界性的大宗工业原料。产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰 卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。 二、套期保值概述 （一） 套期保值的概念 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所， 利用期货合约作为将来在现货市场 上买卖商品的临时替代物， 对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进 行保险的交易活动。 （二） 套期保值的基本特征 套期保值的基本作法是， 在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但 方向相反的买卖活动， 即在买进或卖出实货的同时， 在期货市场上卖出或买进同等数量的期 货，经过一段时间， 当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时， 可由期货交易上的亏盈得到抵 消或弥补。 从而在 " 现"与"期"之间、 近期和远期之间建立一种对冲机制， 以使价格风险降低 到最低限度。 （三） 套期保值的经济原理 1. 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致； 2.现货市场与期货市场价格随期货合 约到期日的临近，两者趋向一致。 （四） 套期保值的逻辑原理 套期之所以能够保值， 是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前 后不一，而它们的价格， 则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到 期必须进行实货交割的规定性， 使现货价格与期货价格还具有趋合性， 即当期货合约临近到 期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货 价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。 （五） 套期保值的操作原则 1. 商品种类相同原则； 2. 商品数量相等原则； 3.月份相同或相近原则； 4.交易方向相反 原则。 三、套期保值的应用 （一）买入套期保值 买入套期保值， 是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商 品数量相等、 交割日期相同或相近的该商品期货合约， 即预先在期货市场上买空， 持有多头 头寸。 （ 1 ）适用对象及范围 1. 企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2.供货方已经跟需求方签订好现货供 货合同，将来交货， 但供货方此时尚未购进货源， 担心日后购进货源时价格上涨； 3. 需求方 认为目前现货市场的价格很合适， 但由于资金不足等原因， 不能立即买进现货， 担心日后购 进现货，价格上涨。 （2）买入套期保值的操作方法 买入套保案例： 某企业在2月份考虑到国内当前市场的天然橡胶库存偏小，天然橡胶进口成本逐步抬 高，且随着后期气温逐渐升高， 天然橡胶的需求会出现明显的增加， 届时天然橡胶价格极有 可能出现大幅度上涨，于是该企业决定在4月份买入10000吨的天然橡胶现货，但企业的流 动资金又显得有点紧缺， 一时拿不出这么大笔的资金。 该公司高层了解到期货市场可以做远 期，并且还是保证金交易， 有利于企业资金的流动且完全符合企业的利益， 胶期货市场进行保值。当时天然橡胶的现货价格为每吨 行天然橡胶套期保值交易。交易情况如下表： 便考虑在天然橡 22000元，决定在上海商品交易所进 现货市场 2月份 4月份 套保结果 最终结果 天然橡胶价格 22000元/吨 买入10000吨天然橡胶：价格 为22330元/吨 亏损330元/吨 期货市场 买入2000手4月份天然橡胶 合约：价格为22150元/吨 卖出1000手4月份天然橡胶 合约：价格为22480元/吨 盈利330元/吨 净获利 500*100-500*100=0 两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。因此，买入套期保值规避了现货市场价格变 动的风险。 （3）买入套期保值的利弊分析 1.回避价格上涨所带来的风险；2.提高了企业资金的使用效率；3.对需要库存的商品来 说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用； 4.能够促使现货合同的早日签订。 （二）卖出套期保值 卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商 品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约， 即预先在期货市场上卖空，持有空头 头寸。 （1 ）适用对象及范围 1.直接生产商品期货实物的生产厂家、 工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、 收 获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出 售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去， 价格下跌；3.加工企业担心库存原料价格下跌。 （2）卖出套期保值的操作方法 担心日后出售时 卖出套保案例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、 持仓费、运输费、交割费用等。） 由于天然橡胶在国内完全是依赖进口的工业用品， 因此，国内天然橡胶的消费完全依赖 于贸易商进口天然橡胶到国内销售。 国内贸易商在采购天然橡胶的时候， 就面临着很大的不 确定性。10月10日，国内某天然橡胶贸易商，在国内天然橡胶现货价格为 12000元/吨的 时候与马来西亚的天然橡胶供货商签定了 1万吨11月船期的天然橡胶定货合同，天然橡胶 价格为1714美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的天然橡胶进口成本价在 25953 元/吨，按照计算可以从此次进口中获得 47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内 港口的时间预计还要 35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该 贸易商于10月10日在国内天然橡胶货市场卖出 12月天然橡胶合约2000手进行保值，成交 均价为12400元/吨。交易情况如下表所示： 现货市场 10月份 12月份 期货市场 卖出1000手12月份天然橡胶 合约：价格为12400元/吨 买入2000手12月份天然橡胶 约：价格为12010元/吨 盈利390元/吨 天然橡胶价格12000元/吨 卖出10000吨天然橡胶：价格 为11680元/吨 亏损320元/吨 套保结果 最终结果 净获利 390*10000-320*10000=700000 通过此次保值，该贸易商规避了天然橡胶市场下跌的风险，保住了该贸易商的 47元/ 吨的进口利润并从期货市场额外获得了 70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值 本文来源：https://www.dywdw.cn/a292caededf9aef8941ea76e58fafab068dc44c1.html
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2023-03-04
