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龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 中小企业资本结构存在的问题及优化对策 作者：左玮 周丽娟 来源：《商情》2013年第51期 【摘要】良好的资本结构是企业持续经营的关键，在实现企业最大价值中起着至关重要的作用。中小企业受宏观经济因素和自身因素的约束，难以从正规金融市场和资本市场寻求足够的资金支持，融资渠道狭窄、融资成本过高、资金需求不足、资本结构调整缺乏弹性，造成资本结构不合理，这已成为制约中小企业发展的瓶颈。针对上述现象，本文着力探讨我国中小企业资本结构优化问题。 【关键词】资本结构 企业持续经营 一、中小企业资本结构存在的主要问题 （一）资本市场发展先天不足 企业资本结构与资本市场发展状况有着密切联系。健康的资本市场能够为企业拓展融资渠道，增加企业的自有资金，有效降低负债水平，为企业资本结构的调整和优化提供良好条件。由于我国面向中小企业的资本市场刚刚起步，中小企业融资的主要来源是民间借贷和银行贷款等债务融资方式，资本总量规模小，资本市场金融品种数量少，资本市场流动性不足，导致企业资产结构不够合理。 （二）资产负债结构不够合理 企业可以通过银行信贷、商业信用、发行债券、融资租赁等方式取得债务资本。完善的负债结构能够平衡长短期债务融资，改善企业的治理机构，提升企业的治理效应。由于中小企业规模较小、生产经营不稳定、资本市场发展缓慢等原因，中小企业无法通过发行债券的方式取得长期资金，只能通过频繁的小额贷款融资。最终导致企业短期负债多而长期负债少，目前我国中小企业的贷款频率为大企业的5倍，户均贷款额只有大企业的0.5%。这种短期负债为主的负债结构，由于其期限短，流动性强，会增加企业经营的风险，提高财务危机的可能性。 （三）企业股权结构不够合理 在我国，中小企业普遍存在股权资金短缺，负债资本比例过大的问题。目前，大多数中小企业由个人或者家族拥有，中小企业融资时优先考虑的是对企业控制权干预程度最小化，所以股权资本比例过低，从本质上造成中小企业股权结构的不科学。由于大多数中小企业的规模都较小，资金实力较弱，与大中型企业相比很难得到商业银行的贷款，只能通过民间资本筹资，而民间资本的资金成本都比较高，这种股权结构形成的资本将会加大中小企业的负担。 （四）企业资本结构调整弹性小 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 由于弹性与成本是相对应的，不同的融资方式，融资者的自由度不同，承担的融资成本也不同。中小企业的融资倾向、资本结构受特定的市场环境限制，不同经济环境下的企业融资行为会产生明显差异，这种差异还会随着环境条件发生变化。因此，中小企业的资本结构一经形成，就具有其相对稳定性。由于这种稳定性和财务人员自身的局限会导致企业无法根据市场信息对资本结构做出准确的调整，从而会使企业利润减少，甚至出现亏损的局面。 二、中小企业资本结构优化的对策 （一）采用合理的股权结构 股权结构的变化会影响控制权的重新配置。建立一套良好的股权结构，合理分配控制权，能够激励经营者的管理工作，提高公司績效。对于中小企业而言，由于管理者掌握企业的控制权，其持股比例的多少，直接影响到企业的管理行为，管理者持有股权的增加容易导致机会主义行为的出现。研究表明，股权在管理者与外部股东之间的公正分配与资本结构相关，在市场需求变化和行业竞争加剧的条件下，负债比例高的企业更易受到冲击。为确保资本结构的优化，中小企业应在债务资本和股权资本之间确定一个合理的产权比率关系，建立目标资本结构，使负债融资既能为企业带来财务杠杆收益，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释，从而使企业得到较快发展。 （二）建立完善的债务结构 一定比例负债可以给企业带来避税效应，以及约束、激励经营者等正面效应。在激烈的市场竞争中，完全依靠企业自身积累去发展，速度太慢，还极有可能被竞争对手打败。因此，中小企业要想壮大，必须走资本运营之路，完成自身积累后，适当提高资产负债率，以获取财务杠杆利益，取得规模经济效益。要保持债务结构完善，中小企业负债额必须保持在一定的比例范围内，以保证盈利或至少持平，这就要求借入资本的预期利润率不小于借款利息率。同时，由于债务结构与企业的风险等级呈现正相关的关系，预期的现金流量很难与债务期限及数量保持协调一致，债务结构的完善还要考虑对财务风险的控制，在允许现金流量波动的前提下，确定合理的负债到期结构，使其保持在安全边际标准之上。 （三）选择科学的融资策略 中小企业的发展壮大很大程度上依赖于自身的积累。由于融资能力等因素的影响，企业容易出现资金周转困难，造成资金链断裂，从而增加流动性风险和信用风险。因此在融资策略上，中小企业应该综合考虑经营规模、发展阶段、信息约束条件、财务结构以及资金需求等方面的特点选择不同的融资方式，根据宏观经济的发展状况、所处行业特点及自身的实际情况，建立基于稳定的财务结构、降低融资成本和融资风险的资本结构，充分使用资金，减少资本的闲置和低效使用状况，改善资本使用中经营效益不佳的局面，从而使中小企业的资本结构逐步走向优化。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn （四）加强企业的财务约束 在我国现有的治理结构下，由于中小企业内部的责权利不明确，经济决策有很大的主观性和随意性，由此造成中小企业很多决策失误，大量的投资项目不见效益或见效很慢，形成不合理的资本结构。因此，只有硬化中小企业的预算约束，强化出资者对企业的监督，使企业形成有效的激励机制和约束机制，才能从根本上解决中小企业的资本结构问题。一方面，在国家宏观层面加强金融机构对企业的监督作用，银行、证券、保险等金融监管机构依法履行自身监督职责，转变监管理念，加大监管力度，可以防范金融风险，强化财务约束，实现企业的健康发展。另一方面，企业可以通过加强内部财务管理，增强信用意识，努力提高企业自身信用级别，规范管理，科学运作，不断强化自身实力，使企业管理层形成自我监督的约束机制，有效克服道德风险，更好地为出资人、债权人及相关利益者服务，提升中小企业的经营管理水平。 本文来源：https://www.dywdw.cn/aeafc99ba200a6c30c22590102020740bf1ecd1e.html
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2023-04-16
