【#第一文档网# 导语】以下是®第一文档网的小编为您整理的《注册制和核准制》，欢迎阅读！
注册制和核准制 一、几个概念 1、核准制：证券发行核准制即所谓的实质管理原则，以欧洲各国的公司法为代表。依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。 2、注册制：注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。 二、注册制的条件 目前A股市场新股发行实行的是审核制(又称“核准制”)，发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，审核机关必须对发行人是否符合发行条件进行实质审核。 而注册制是指发行人申请发行股票时，只需要依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报，证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来判断。因此，审核制与注册制的区别在于，一个是实质审核，一个是形式审核，审核机关是否对公司的价值作出判断，构成二者的根本区别。 从我国股市的长远发展来说，注册制是一种必然选择。因为注册制更符合市场化的要求。其最大的好处在于方便了企业上市，在注册制下的IPO，其条条框框限制将明显少于审核制。 正是由于注册制更加方便企业上市，对于原本就有“重融资轻投资”倾向的A股市场来说，就更需要避免注册制带来新的问题。考察中外资本市场运行经验，注册制实施需要满足三大前提条件，才能充分发挥其作用： 其一，证券市场应该是一个比较成熟的市场。投资者是成熟的，奉行的是价值投资的理念，对于一些垃圾公司，投资者可以很自觉地用脚投票。而作为上市公司来说也是成熟的，其融资是理性的，能积极回报投资者，并切实保护投资者利益。只有在这样成熟的市场里，注册制才能真正体现其价值。 其二，注册发行制度需相对完善。唯有此，才不至于将更多问题推向股市。如果发行制度并不完善，存在着各种各样的问题，那么，注册制的后果，就是让更多的问题都充斥到股市上来。比如，目前的发行制度，存在上市公司股权结构不合理的问题、控股股东一股独大等问题。如果这样的问题得不到解决，注册制就会把更多的问题推向股市。 其三，证券监管体系比较完善，尤其是要有严厉的事后监管措施，能切实有效保护投资者合法权益。为什么美国股市可以实行注册制，这与其严厉的事后监管及对投资者权益的有效保护是分不开的。企业在美国上市的门槛很低，但一旦发现有弄虚作假等违法违规行为，企业就会受到美国监管当局的严厉查处，并且面临着投资者集体诉讼的维权。 三、注册制的意义 如果中国的股票发行和监管，采用真正意义上的注册制，那么其意义将非常重大，影响力将远远超过证券市场范围。 第一，真正的注册制将激活中国人创新和创业的热情。 在审批制下，企业上市资格被行政审批牢牢把控，谁能上市，什么时候上市，发行多少新股，每股卖多少钱，这些企业都无法自主。 因为上市资格“一票难求”，很多企业等得花儿都谢了，只能远走香港、美国、新加坡等地上市。更多的企业，因为上市渠道没有打开，无法获得风险投资，也更无法获得股民的投资。 注册制下，“上市资格”不再稀缺，即便是没有“好关系”的企业，也可以轻易上市。这样，大量中小企业、民营企业将获得与“权贵企业”公平竞争的机会。全民创业、创新的热情就会被激活，中国经济转型升级就有可能实现。 第二，中国经济将获得新的、低风险的“加杠杆”机会，未来10到20年增长无忧。 目前经济之所以陷入困境，重要原因是间接融资已经走到死胡同。虽然中国全社会负债率还不是非常高，但企业负债率已经到了极限。企业需要资金，只能激活直接融资。 所以，通过IPO注册制打通直接融资渠道，具有战略意义。这个脉络不通，中国经济就走不出死胡同。 第三，在真正注册制下，由于股票供应量接近无限，股市的估值将大大降低，市场中绝大多数股票将维持8到15倍市盈率，只有极少数前景非常好的公司才能享受高估值。 大量物美价廉股票的出现，将吸引中国老百姓重新配置自己的资产，楼市高估值的时代自然结束。金融市场将逐步成为未来中国最大的资金池。 第四，在注册制的推动下，民企将获得巨大发展机遇，这将为中国投资主体的切换创造条件。 目前中国投资主体是政府和国企，虽然投资低效，但如果他们不投资，经济就扛不住。在注册制带来的“融资革命”的影响，政府完全有条件逐步降低税收，减少投资，将资源留给市场，留给民企。 本文来源：https://www.dywdw.cn/e3f85c8fa617866fb84ae45c3b3567ec112ddc9e.html
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2023-02-18
