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2022股市会跌这么惨 万亿人民币。 我本来以为政府托市可以顶在4000点，因为， 这个价位所代表的平均市盈率为20倍。假如加上中国企业的成长速度，20倍的市盈率是可取的。如今看来，4000点也顶不住了。 具有代表性的“中国中车〞，已经被压低到16元一股。27日，它直接趴下。我估计“中车〞的靠普市价应该是10元一股，说明市场还有下跌空间。 不过，上市的银行股，其市盈率还是很低的，照道理应该可以买入。然而，就算银行的市盈率已经低于7倍，为什么还是没有人买？而且，每次大跌，银行还要领跌，这是我意想不到的。 这里面还是必须回到股市价值和上市公司的社会责任。假如说，“中车〞是因为原来暴涨过猛，必须大幅度回调的话，那么，我们又如何理解银行股的暴跌呢？ 我认为最少有三个因素促使银行股价下压。 首先，是宏观经济的根本面，中国进入“中高速〞经济增长“新常态〞，加上房地产短期出现构造性过剩，银行赚大钱的时期已经过去；其次，李克强总理一再强调加强市场竞争力，说明金融系统的改革速度必将加快，而对现有银行的竞争压力主要是利率市场化，以及新的中小银行的产生；其三，许多银行从上市以来，运作本钱不断进步，而股票分红却没有认真兑现，也就是说，银行赚大钱，股民却得不到相应的回报，所以银行的股票，缺乏诚信度，遭到股民抛弃。 股市泡沫的形成与爆破，脱不开群众的心理反响。本轮股灾，最大的问题还是股民非理性炒股的心理太重，监管部门对这种心理形态缺乏根本的理解。 官员不看书，不读文章，不相信经济学和社会学，这是问题的所在。针对2007年的中国股灾，我与我的博士生2021年在The World Economy (Yao, Shujie; Dan Luo, 2021, The economic psychology of stock market bubbles in China, The World Economy, 32 (5), 667-91) 发表一篇学术文章，讲的就是“中国股市泡沫的经济心理学〞。假如监管官员认真读这篇文章，就不会出许多不利股市的损招了。 就拿“新三版〞来说吧，中国的“新三版〞有点像英国的AIM (Alternative Investment Market)，充满了宏大的风险。就算英国这么成熟的股票市场，美国监管部门早在10年前，就给它贴上了“Casino (合法赌场)〞的标签。 AIM已经有了20年的历史，在该市场上市的3000家公司，到目前为止，只有886家企业真正赚了钱，其它的企业还都长期处于亏损状态。也就是说，像“新三版〞和AIM这样的市场，只合适于那些风投资本，或者是那些有才能可以冒险的股民进入，而不是所有的股民，尤其是那些一点风险意识都没有的股民，进入这样的市场。 就在今天英国?金融时报?的头条，英国媒体强烈谴责英国监管部门为什么让一个叫Gate Venture (GV)的公司在AIM 挂牌？GV于2022年3月10日在AIM挂牌的股票价格为10便士，在不到一个月的时间，也就是今年的4月5日，价格上涨15倍，到今年6月23日，每股价格上涨到了2英镑。但是，6月23日，该公司被迫摘牌。 GV的大股东是一个中国人，名字叫Jun Zhu〔我把他翻译成为朱军〕。朱军的注册公司在英属维珍岛，是一个神秘的中国商人。而大量购置GV股票，并把它的价格推上天的股民，大多是中国人。 GV是一个典型的皮包公司，它的执行董事长是一个叫做Jeoff Morrow的英国作曲家，这个公司只靠着两首英语歌曲，加上朱军注入大量的钱，就在AIM上面上演一出空手套白狼的大戏。股票在3个月之内上涨20倍，然后直接被停牌，所有买这些股票的股民，全部赔光。 在英国AIM上市，并且有中国背景的公司多达150家，占整个市场的5%。而这150家公司被摘牌的已经很多，包括影响力较大的Naibu (体育器材)和Jiashen International (木材门制造商)等。 在国外成熟市场上市的中国“高科技〞公司的风险尚且如此之大，在深圳的“新三版〞上市的数千家公司，今后有多少要倒闭，我不敢说。我敢说的，就是监管部门不能让中小股民进入这样的市场，而没有任何保护措施。 尽管我无法理解为什么股市会这样不堪，我还是认为，市场是不可抗拒的。市场是上亿股民、数千公司、政府、无数金融机构的合力。这种合力，政府只能疏导，不能主导，更不是随心所欲。 中国股市从一开场，就有每天10%的涨停或跌停的规定，就有A股不能让外国人炒买炒卖的限制。这是为什么呢？那是因为，中国从一个社会主义方案经济，在向市场经济和自由股市的开展过程中，必然有许多不同于西方自由市场经济的地方。同时，上市公司的绝大局部股票，都是国有企业的股票。国有企业，与纯私有企业有许多不同的地方。私有企业，国家不大可能干预。而国有企业，国家不仅要干预，在市场不好的时候，还要保护。这么一来，股民的利益，往往没有被充分考虑，甚至连考虑都没有。 本文来源：https://www.dywdw.cn/f3a917e55beef8c75fbfc77da26925c52dc59192.html
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2022-12-18
