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五粮液的股利分配 素有第一绩优股之誉的五粮液股份有限公司一直在股民中有良好的口碑。公司财务报表显示，公司2000年每股净利润1.6元，每股净资产6.6元，净资产收益率24.09%，截至2000年底，公司未分配利润13.5亿多元，平均每股未分配利润2.83元，每股公积金2.17元。然而其2000年底的分配方案却是不分配利润，也不实施公积金转增股本。与此同时2000年还拟按每10股配售2股，以每股25元的价格进行配股。 中小股东恼火了，宋毅等股东委托君之创代为出席2月20日的五粮液股东大会，代理行使股东权利。2月15日，君之创在北京、上海、深圳等地设立办事处，接受各地股东的委托。2月20日上午，44位股东在五粮液办公楼里掀起的巨大声浪，透露出本次股东会的极不寻常。虽然临行前，中小股东们知此行胜算无几，但还是不愿轻言放弃。截至2月19日12时，君之创共收到12省30人的委托，代表6.69万多股，以次来试图阻止拥有75%股权的第一大股东所操控的五粮液股份有限公司的分配方案。 在两个多小时的股东会中，中小股东和大股东势同水火。此起彼伏的质询声中，董事会秘书几次将监票人请进场试图表决了事。最终分配方案以近乎强行表决的方式被通过，赞成3.6亿多股，反对为零，弃权283万多股。受股东委托代为投票的君之创投资咨询公司因所提意见未被采纳，没有行使表决权。“我们对此次大会失望之极，只有弃权以示抗议”。一些股东未待投票即已离去。应该说，这283万多股弃权是中小股东无声的抗议，它预示着希望从股市第一绩优股身上撕开不分配缺口的期望的破灭，它留给五粮液、留购上市公司、留给中国股市的思考意味深长。 五粮液股份的分配方案之争，反映了我国上市公司在融资及股权结构上存在的问题。 易先容在郎咸平著《公司治理》（2004年2月，北京）的序言中指出，如何保护投资者一向是上市公司问题的核心，而回报中小投资者所采取的方式、态度与办法都涉及如何对待和保护他们利益的核心问题。 表1 五粮液与集团母公司之间发生的主要关联交易情况（单位：万元） PanelA：产品购销关联交易 关联产品采购 关联产品销售 产品购销形成的关联应收款 产品购销形成的管理应付款 PanelB：接受劳务关联交易 向集团公司支付综合服务费 PanelC：品牌使用关联交易 向集团公司支付商标使用费 2003年 前平均 2003年之后 2004 159581 21196 577 493 2005 135571 270008 53 997 2006 210965 357710 74 7363 2007 204416 417186 522 1065 平均 177633 266525 307 2480 上市后 累计 1165552 1201092 69110 51052 75837 22499 11314 6856 13309 9299 5389 50973 19509 10501 7012 0 15084 8706 7012 0 17984 13370 7012 0 12068 10116 7483 0 16161 10673 7130 0 144498 98485 60852 254867 PanelD：租赁业务关联交易 向集团公司支付的租赁费 PanelE：资产购销关联交易 关联资产购买 关联资产销售 PanelF：技改项目关联交易 向集团公司支付的工程款 9075 56254 0.5 66904 0 11354 0 8307 0 17303 0.13 25967 45376 441392 表2 五粮液各年主要会计指标与股利分配情况 净利润（千万元） 每股收益 每股经营现金流量净额 每股净资产 净资产收益率（%） 每股派现额 具体股利分配政策 2003年之前平均 2004 68.40 0.99 1.44 5.24 18.29 0.05 — 82.80 0.31 0.30 2.42 12.61 0.00 不分配 不转赠 2003年之后 2005 79.13 0.29 0.46 2.71 10.75 0.10 10派1 2006 117.01 0.43 0.49 3.05 14.17 0.06 10送4 派0.6 2007 146.89 0.39 0.44 2.52 16.52 0.00 不分配 不转赠 平均 104.46 0.35 0.42 2.68 13.51 0.04 — 表3 五粮液与主要行业竞争对手在1999~2007年间股利支付情况 五粮液（000858） 每股收益 每股经营现金流量 现金股利支付率 贵州茅台（600519） 每股收益 每股经营现金流量 现金股利支付率 泸州老窖（000568） 每股收益 每股经营现金流量 现金股利支付率 白酒行业平均 每股收益 每股经营现金流量 现金股利支付率 1999 2000 1.35 1.87 0.00 0.26 0.21 1.79 0.45 0.36 0.38 1.60 2.70 0.00 0.34 0.06 0.00 0.39 0.21 0.25 2001 0.93 1.23 0.13 1.31 0.17 0.46 0.17 0.36 1.44 0.32 0.27 0.46 2002 0.54 0.93 0.00 1.37 1.58 0.15 0.10 -0.05 1.53 0.16 0.34 0.27 2003 2004 2005 0.52 0.77 0.39 1.94 3.11 0.15 0.05 0.13 1.21 0.01 0.36 0.31 0.31 0.30 0.00 2.09 2.48 0.24 0.05 0.27 0.74 0.13 0.32 0.32 0.29 0.46 0.34 2.37 3.59 0.13 0.05 0.27 0.73 0.09 0.37 0.30 2006 0.43 0.49 0.14 1.64 2.24 0.43 0.39 0.41 0.91 0.19 0.40 0.38 2007 0.39 0.44 0.00 3.00 1.85 0.28 0.88 1.41 0.64 - - - 本文来源：https://www.dywdw.cn/fd4c8dc1142ded630b1c59eef8c75fbfc77d94e4.html
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2023-03-06
