《财务管理》形成性考核册参考答案-作业3

2022-04-19 16:47:17 第一文档网 [ 字体：小中大 ] [

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《财务管理》形成性考核册参考答案

作业3

1.某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。

（1）债券发行时市场利率为15%，（2）债券发行时市场利率为12%，（3）债券发行时市场利率为8%。

答案：利息=1000×8% =80元

（1）债券发行时市场利率为15%，发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值

=80*（P/A，15%，5）+1000 （P/s，15%，5=80*3.3522+1000*0.4972=765.38元（2）债券发行时市场利率为12%。

发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值

=80*（P/A，12%，5）+1000 （P/s，12%，5=80*3.605+1000*0.567=855.4元（3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。

债券的价值=80*（P/A，8%，5）+1000 （P/s，8%，5=80*3.993+1000*0.681=1000元

2.某企业2015年实现销售额1000万元，销售净利率10%，并按净利润的60%发放股利， 2015年底资产负载表如下，资产货币资金应收账款存货固定资产总计

100 200 300 400 1000

负债及所有者权益应付账款应付票据长期负债实收资本留存收益总计

40 60 300 400 200 1000

若该公司计划在2016年把销售额提高20%，假定该公司固定资产利用能力没有饱和，销售净利率、股利发放率保持2015年水平，要求用销售百分比法预测公司2016年外部融资需要量。答案：

（1）敏感资产百分比=600/1000=0.6 敏感负债百分比=100/1000=0.1 （2）2016内部留存=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48万元（3）2016外部融资金额=1000*20%*（0.6-0.1）-48=52万元

3. F公司采用配股的方式进行融资。2015年3月25日为配股除权登记日，以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的80%，即配股价格为8元，若所有股东均参与了配股则.要求计算。（1）配股后的价格；（2）每份配股权的价值。答案：

1

（1）配股后的价格（配股的除权价格）=（10×5+1×8）/（5+1）=9.67（元/股）；（2）每份配股权的价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数=（9.67-8）/5=0.33（元）；

如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。

4.某企业拟增加发行普通股1000万股，发行价为6元/股，筹资费率为4%，企业刚刚支付的普通股股利为0.4元/股，预计以后每年股利将以5%的速度增长，计算企业普通股的资本成本。答案：普通股的资本成本可以按照股利增长模型计算，但需凋整发行新股时发生的筹资费用对资本成本的影响。其计算公式如下：

普通股资本成本＝0.4×（1＋5%）/[6×（1－4%）]×100%＋5%＝12.29%

5. 某公司发行5年期债券，债券面值为2000万元，票面利率为12%，每年付息一次，到期还本，债券发行价2500万元，筹资费为发行价的4%，企业所得税税率为25%。要求：按一般模式计算其资本成本。

答案：债券资本成本=2000*12%*(1-25%)／2500*（1-4%）=6.912%

6. 某公司准备筹资2500万元，拟采取以下几种筹资方式：1按照面值发行债券1000万元，利率10%，筹资费率2%。2发行优先股500万，年股利率3%，筹资费率4%.3发行普通股1000万，筹资费率4%，预计第一年股利率10%，以后每年递增4%，公司的企业所得税率为25%。请分别计算三种方法的个别资金成本，并计算筹资的加权资金成本。答案：

发行债券资金成本＝10%*（1-25%）/（1-2%）*100%＝7.65% 权重＝1000/2500*100%=40% 发行优先股资金成本＝3%/（1-4%）*100%＝3.125% 权重＝500/2500*100%=20% 发行普通股资金成本＝10%/(1-4%)*100%+4%=14.42% 权重＝1000/2500*100%=40% 加权资金成本＝7.65%*40%+3.13%*20%+14.42%*40%＝9.45%

二、案例分析

已知某企业目前资本结构如下：长期负债1000万（年利率8%），普通股权益资本4500万（发行普通股4500万股，每股面值1元），留存收益2000万。现准备追加筹资2500万元，所得税率为25%。有两种筹资方案可供选择：A方案全部发行普通股。增发1000万股，每股市值2.5元；B方案按面值发行债券，票面利率为10%的公司债券2500万元。要求：

1.计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。解：追加筹资利息=1000*8%=80万（1）计算每股收益无差别点EBIT

(EBIT-80)(1-25%)/（4500+1000）= (EBIT-80-250)(1-25%)/ 4500 解出无差别点EBIT＝1455万元

2. 无差别点的A方案财务杠杆系数=1455/（1455-80）=1.06

3. 企业追加筹资后，息税前利润预计为1200万元确定企业的筹资方案。由于追加筹资后预

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计息税前利润1200万元〈1455万元，所以，采用普通股筹资比较有利。

4. 企业追加筹资后，息税前利润预计为1700万元确定企业的筹资方案。由于追加筹资后预计息税前利润1700万元>1455万元，所以，采用负债筹资比较有利。

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