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《财务管理》形成性考核册参考答案 作业2 1.E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示 方案 A B C NCF NCF NCF 0 -1100 -1100 -1100 1 550 350 450 2 500 400 450 3 450 450 450 4 400 500 450 5 350 550 450 答案： 1） A方案投资回收期=2+50/450=2.11年 B方案投资回收期=2+350/450=2.78年 C方案投资回收期=1100/450=2.44年 2）A方案净现值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2） +450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5） =-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=641.81万元 B方案净现值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2） +450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5） =-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83万元 C方案净现值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+1705.95=605.95万元 2.某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。该公司的平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。 要求：计算该产品线的预期现金流量。 答案： （1）初始现金流量: 投资额: 120万元(流出) 垫支流动资金20万元(流出) （2）经营期现金流量: 每年折旧=(120-20)/5=20万元 经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元 经营期现金净流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元 经营期现金净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元 经营期现金净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元 经营期现金净流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元 （3）终结现金流量: 殖值20万元 (流入) 垫支流动资金20万元(流入) 净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值 1 = —120-20+38*（P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3）+29（P/F，10%， 4）+26（P/F，10%，5）+40（P/F，10%，5） = -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3万元 （P/F，10%，1） （P/F，10%，2） （P/F，10%，3） （P/F，10%，4） （P/F，10%，5） 0.9091 0.8264 0.7513 0.683 0.6209 二、案例分析题 1.答案： （1）初始现金流量: 投资额: 90万元(流出) 经营期现金流量: 每年折旧=90/5=18万元 每年经营期现金净流量第一年=3*（50-32）*(1-25%)+18=58.5万元 终结现金流量: 殖值0万元 (流入) 垫支流动资金0万元(流入) （2）净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值 = —90+58.5*（P/A，10%，5）=万元 （3）非折现投资回收期=90/58.5=1.54年 期数 NCF 现值 1 58.5 53.18 2 58.5 0.8264 48.34 3 58.5 0.7513 43.95 4 58.5 0.6830 39.96 5 58.5 0.6209 36.32 复利现值系数10% 0.9091 折现投资回收期=1+36.82/48.34=1.76年 2. 某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150万元;其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本60万元。 乙方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资30万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产到期残值收入20万元，该项目投产后，预计年营业收入100万元，年经营性付现成本60万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25%，该企业要求的最低投资报酬率为10%. 要求：（1）计算甲、乙两个方案净现值 (1)甲方案年折旧额=(100-10)÷5=18(万元) NCF0=-150(万元) NCF1-4=(90-60-18)*(1-25%)+18=27万元) NCF5=27+10+50=87(万元) NPV=-150+27*(P/A,10%,4)+87*(p/F,10%,5) =-150+27*3.1699+87*0.6209= -10.69(万元) 乙方案年折旧额=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(万元) 无形资产摊销额=25÷5=5(万元) NCF0=-145(万元) 2 NCF1=0 NCF2=-65(万元) NCF3-6=(170-80-26.24-5-120×8%)×(1-25%)+26.24+5+120×8%=77.71(万元) NCF7=77.71+65+8=150.71(万元) NPV=-145-65×(P/F,10%,2)+77.71×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,2)+150.71×(P/F,10%,7) =-145-65×0.9264+77.71×3.1699×0.8264+150.71×0.5132 =75.70(万元) 甲方案PI=41.47/150=0.2765 （2）用净现值确定该企业应选择哪一投资方案。 甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值小于乙方案，所以应选择乙方案投资。 3. 某公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下： (1)项目初始投资额100万元，净现值50万元。 (2)项目初始投资额200万元，净现值110万元。 (3)项目初始投资额50万元，净现值20万元。 (4)项目初始投资额150万元，净现值80万元。 (5)项目初始投资额100万元，净现值70万元。 要求：（1）计算现值指数 （2）.选择公司最有利的投资组合。 答案：计算各方案的现值指数 A现值指数=(50+100)/100 =1.5 B现值指数=(110+200)/200=1.55 C现值指数=(50+20)/50=1.4 D现值指数=(80+150)/150=1.533 E现值指数=(70+100)/100=1.7 按净现值指数将投资项目进行排序： 方案 E D A B C 因此，公司最有利的投资组合为ED。 投资额 100 150 100 200 50 现值指数 1.7 1.53 1.5 1.55 1.4 3 本文来源：https://www.dywdw.cn/2d05c9b3001ca300a6c30c22590102020640f242.html
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2022-04-11
