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17、什么是经济利润？简述计算经济利润的不同方法。 答：（1）经济利润是指厂商的收益与它的成本之差，即排除所有者投入和分派给所有者方面的因素，期末净资产与期初净资产相减以后的差额。 （2）经济利润计算的困难在于期初和期末净资产的计量上。主要有以下几种计价方法： ①企业存在期间预计所可收到的未来现金流量的资本化价值；②企业各种资产的售价总额减去各种负债的总额；③企业发行在外的股份数乘以交换市场上所确定的股票市价；④企业非货币性资产的投入价值（原始成本或现行成本），加上货币性资产的现金现值，减去负债。以上各种方法，都有其合理和可行之处，但同时也都伴有相应的缺陷。由于对期初和期末净资产的计量方法不同，经济利润的数额也不相同。 18、解释什么是代理成本，及其如何影响公司负债率水平的确定？ 答：（1）代理成本是指委托人为防止代理人损害自己的利益，需要通过严密的契约关系和对代理人的严格监督来限制代理人的行为，而这要付出代价。换句话说，代理成本就是所有者自己经营企业所能达到的收益和所有者雇佣经理层经营自己的企业所能达到的收益之间的差额。代理成本主要包括三部分：①委托人的监督成本；②代理人的担保成本；③剩余损失 （2）代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。这种理论通过分析指出，公司债务的违约成本是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债权人的监督成本随着提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。 19、解释 “信息不对称”和“股利信号假说”。 答：（1）信息不对称指交易中的各人拥有的信息不同（在社会政治、经济等活动中一些成员拥有其他成员无法拥有的信息，由此造成信息的不对称）。信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。（该理论认为：市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题。）信息不对称理论主要包括委托—代理理论、逆向选择与道德风险、信息传递理论等。 （2）股利信号假说，又称作股利信息内涵假说或者称作股利信号理论，该假说理论从放松MM（米勒—莫迪利安尼模型）理论的投资者和管理当局拥有相同的信息假定出发，认为在非完美的市场中，管理当局与企业外部投资者之间存在着信息不对称，管理当局占有更多的有关企业前景方面的内部信息。（而股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，管理者会利用股利政策来传递有关公司未来前景的信息，因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票价格有一定的影响。）股利作为一种信号是为了解决逆向选择的问题。管理当局通常会通过适当的方法向市场传递有关信号，向外部投资者表明企业的真实价值，以此来影响投资者的决策。 20、解释：（1）协同；（2）交易内部化；（3）议价购买；（4）过分自傲；（5）生存动机；（6）自由现金流量兼并动机 答：（1）协同在财务上是指在企业兼并发生后通过将收购企业的低资本成本的内部资金投资于被收购企业的高效益项目上从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高。（进一步，协同效应是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。） （2）市场交易内部化是指企业为减少交易成本，减少生产和投资风险，而将该跨国界的各交易过程变成企业内部的行业。市场交易内部化的倾向随着交易规模的扩大而增强。 （3）议价能力一般是指买方的议价购买即买方采用压低价格、要求较高的产品质量或索取更多的服务项目等竞争手段，从卖方与竞卖者彼此对立的状态中获利的能力。 （4）过分自傲在财务上是指收购者在评估目标公司往往过于乐观，对目标企业估值过高对接管协同效应或其它接管收益预期过高，可导致并购低效或失败。 （5）生存动机在财务上一般是指财务生存能力，即企业是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性。通常使用财务生存能力分析指标进行判断，用到的主要指标有净现金流量和累计盈亏资金。 （6）（在公司并购活动中，自由现金流量的减少可以缓解公司所有者与经营者之间的冲突，所谓自由现金流量就是指公司现金在支付了所有净现值(NPV) 为正的投资计划后所剩余的现金量。）自由现金流量兼并动机是指公司通过并购活动，在企业的融资结构中适度地引入负债，提高负债比率来减少代理成本，增加公司价值的一种行为动机。 本文来源：https://www.dywdw.cn/39bc6ad65a8102d277a22fba.html
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2022-04-12
