【#第一文档网# 导语】以下是®第一文档网的小编为您整理的《_经营风险与财务风险、杠杆效应(1)》,欢迎阅读!
财务成本管理(2019)考试辅导 第九章++资本结构 二、经营风险与财务风险 含义 经营风险 影响因素 含义 影响因素 三、杠杆效应 (一)含义及种类 经营杠杆 财务杠杆 联合杠杆 是由与产品生产或提供劳务有关的固定经营成本所引起的杠杆效应 是由债务利息等固定融资成本所引起的杠杆效应 是指由于固定经营成本和固定融资成本所引起的杠杆效应 指企业未使用债务时经营的内在风险 产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重 指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险 债务利息或优先股股息等固定筹资成本 财务风险 (二)经营杠杆效应的衡量——经营杠杆系数 【教材例题】A、B、C为固定成本结构不同的公司,它们的有关情况如下表所示。需要分析的问题是:假设下一年度A、B、C三个企业的固定成本保持不变,当销售量均增加50%时,三家企业息税前利润的变动程度分别是多少? 表 经营杠杆效应 单位:元 产品价格(P) 销售量(Q) 营业收入(S) 营业成本 变动成本(VC) 固定成本(F) 盈亏平衡点(QBE) 息税前利润(EBIT) 成本比率(固定成本相对额) 固定成本/总成本 固定成本/营业收入 下一年度数据 营业收入(S) 经营成本 变动成本(VC) 固定成本(F) 息税前利润(EBIT) EBIT变动百分比(△EBIT/EBIT) 2700 0 1800 50% 4500 A企业 10 300 3000 1800 0 0 1200 B企业 10 300 3000 C企业 10 300 3000 1800 800 200 400 1800 600 150 600 0.25 0.20 4500 0 0 0.308 0.27 4500 2700 800 1000 150% 2700 600 1200 100% 注:企业的变动成本率为60%。 【结论】 (1)固定经营成本引起了经营杠杆效应。 (2)经营杠杆放大了企业营业收入变化对息税前利润变动的影响程度,这种影响程度是经营风险的一种测度。 经营杠杆效应的衡量——经营杠杆系数 含义 企业息税前利润(EBIT)变动率与营业收入(销售量)变动率之间的比率 第1页 财务成本管理(2019)考试辅导 第九章++资本结构 DOL=定义表达式 如果单价不变时: DOL= (1)用销售量表示:DOLq= 计算公式 (2)用营业收入表示:DOLs= 【提示】 (1)在实际工作中,DOLq可用于计算单一产品的经营杠杆系数;DOLs除了用于单一产品外,还可用于计算多种产品的经营杠杆系数; (2)如果固定成本等于0,则经营杠杆系数为1,即不存在经营杠杆效应。当固定成本不为0时,通常经营杠杆系数都是大于1的,即显现出经营杠杆效应。 与经营风 险的关系 影响因素 经营杠杆系数越大,表明经营杠杆作用越大,经营风险也就越大;经营杠杆系数越小,表明经营杠杆作用越小,经营风险也就越小。 固定成本和单位变动成本(同向变动)、产品销售数量和单位销售价格水平(反向变动)。 【教材例题】某企业生产A产品,固定成本为60万元,变动成本率为40%,当企业的营业收入分别为400万元、200万元、100万元时,经营杠杆系数分别为: ==1.33 ==2 =→∞ 【结论】 (1)在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了营业收入增长(减少)所引起息税前利润增长(减少)的幅度; (2)在固定成本不变的情况下,营业收入越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,营业收入越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大; (3)如果恰好处于盈亏平衡点时,经营杠杆系数为无穷大;企业盈利状况越靠近盈亏平衡点,盈利的不稳定性越大,表明经营风险也越大。 【例题•多选题】下列各项因素中,影响经营杠杆系数计算结果的有( )。 第2页 财务成本管理(2019)考试辅导 第九章++资本结构 A.销售单价 B.销售数量 C.资本成本 D.所得税税率 【答案】AB 【解析】根据经营杠杆系数的计算公式,可以看出销售单价和销售数量会影响到息税前利润,就会影响经营杠杆系数的计算结果。选项A、B正确。 【例题•单选题】下列各项中,将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。 A.实际销售额等于目标销售额 B.实际销售额大于目标销售额 C.实际销售额等于盈亏临界点销售额 D.实际销售额大于盈亏临界点销售额 【答案】C 【解析】在销售额处于盈亏临界点,经营杠杆系数趋于无穷大。选项C正确。 【例题•单选题】某公司经营风险较大,准备采取系列措施降低经营杠杆程度,下列措施中,无法达到这一目的的是( )。 A.降低利息费用 B.降低固定成本水平 C.降低变动成本水平 D.提高产品销售单价 【答案】A 【解析】根据经营杠杆系数的计算公式,利息费用不会影响到经营杠杆系数的计算。选项A正确。 众里寻他千百度,暮然回首,那人却在灯火阑珊处。 第3页 本文来源:https://www.dywdw.cn/95d567162079168884868762caaedd3383c4b54d.html