【#第一文档网# 导语】以下是®第一文档网的小编为您整理的《瑞幸财务报表分析》，欢迎阅读！
1.幸运的财务概况 首先让我们看看瑞兴是一家什么样的公司。根据历史财务报告，没有季度产生正的经营现金流；此外，在大多数情况下，投资现金流量也是巨大的负数。公司几乎完全依靠外部融资来填补漏洞，2018年至2019年第三季度的融资额约为95亿元。 （PS：可以看出，我们的一些不道德的媒体将萍多多与瑞星咖啡进行了比较无知-萍多多最近几个季度的经营现金流一直为正，并且自上市以来就不再依赖持续融资。在该公司的三份声明中，现金流量表的欺骗性最低。） 幸运的在2019年第一季度之前的营业利润率实在是太糟糕了。转机发生在2019年第二和第三季度，营业亏损率显着下降，营业现金净流出也有所收窄。在2019年第三季度，该公司宣布单店实现了运营水平利润（营业利润率为12.5％）。可以看出，2019年第二季度和第三季度存在一些令人费解的事情，值得深入研究。接下来的两个季度，我们将进行拆分。 2.对单店收入的怀疑 2019年第二和第三季度，瑞星咖啡的单店收入（收入/门店数量）大幅增加，从之前的约20万元增加到31万元和42万元;同时，瑞兴的门店总数也大大增加。一般来说，开新店的收入有一个上升期，单店的收入应该下降；在新店不断扩张的同时，单店收入仍然可以实现大幅增长，这表明旧店收入的增长速度甚至更快，这显然是不合理的。在电话会议和路演的财务报告中，公司管理层没有给出令人信服 的解释。 与星巴克的比较：亚太地区星巴克的单店收入约为99万元，每个季度的波动很小。在2019年第三季度，幸运咖啡的单店收入约为星巴克的42％。考虑到幸运咖啡的平均销售价格为11元，而星巴克的平均销售价格约为30元，这意味着单店的杯子销售数量必须达到星巴克的1.2倍（注：以上为粗略计算） ，不包括食品，糖果和其他类别）。 因此出现了问题：幸运咖啡的大多数商店都是特快商店，平均面积为20至60平方米。星巴克的商店面积通常约为200平方米。在面积差异如此巨大的情况下，2019年第三季度幸运咖啡的单店产品销售额（以杯数计算）甚至超过了星巴克，这显然令人难以置信。如果这不是欺诈，那么幸运将真正成为打破“新零售业态先驱”的常识。 （注：以上幸运咖啡店和星巴克店参考天丰证券研究报告。谢谢。） 3.对毛利率的怀疑 我们可以看到，瑞星咖啡收入在2019年第一季度的增长率并不显着，但在第二和第三季度又恢复了爆炸性增长。考虑到第一季度是春节，收入增长率的变化是可以理解的。 问题是：材料成本/产品收入的比例在2019年第二和第三季度也迅速下降，这直接导致毛利率飙升，“单店营业利润率变为正数”。一般而言，各季度之间的物料成本波动并不大；无论是通过规模效应还是产品类别变化来解释，它总是遥不可及。 我们知道幸运咖啡于2019年9月推出了“鹿茶”系列茶饮料。 本文来源：https://www.dywdw.cn/aae26f95944bcf84b9d528ea81c758f5f71f296c.html
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2022-04-27
