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名师整理 精华知识点 注会《财务成本管理》知识点：股利增长模型 知识点：股利增长模型 式中：KS——普通股成本； 计算 D1——预期年股利额； 公式 P0——普通股当前市价； g——普通股利年增长率。 如果一家企业在支付股利，那么D0就是已知的，而D1＝D0（1＋g）,所以使用股利增长参数模型的困难在于估计股利的平均增长率。 估计 普通股利年增长率的估计方法:（1）历史增长率；（2）可持续增长率；（3）采用证券分析师的预测。 增长率估计方法： （1）历史增长率 根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算数平均数计算。 【提示】几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间有股票的情况。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。 （2）可持续增长率 假设未来不发行新股，并保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。 股利增长率＝可持续增长率＝净利润/收入×收入/资产×资产/期初权益×收益留存比率 ＝期初权益预期净利率×收益留存比率 【链接】按期末股东权益计算可持续增长率。 股利增长率＝可持续增长率＝权益净利率×收益留存比率÷（1－权益净利率×收益留存比率） （3）采用证券分析师的预测 估计增长率时，可以将不同分析师的预测值进行汇总，并求其平均值，在计算平均值时，可以给权威性较强的机构以较大的权重，而其他机构的预测值给以较小的权重。 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种处理办法： 方法：将不稳定的增长率长期化、根据不均匀的增长率直接计算股权成本。 ①将不稳定的增长率平均化； 名师整理 精华知识点 转换的方法计算未来足够长期间（例如30年或50年）的年度增长率的几何平均数。 ②根据不均匀的增长率直接计算股权成本。 【提示】这种方法，可以理解为股票收益率计算时的非固定增长情况。比如，两阶段模型。假设当前的股价为P0，权益资本成本为Ks，前n年的股利增长率是非恒定的，n年后的股利增长率是恒定的g.则有： 根据上式，运用逐步测试法，然后用内插法即可求得权益资本成本Ks。 本文来源：https://www.dywdw.cn/ab8d861f85868762caaedd3383c4bb4cf6ecb7dd.html
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2023-01-31
