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《外汇理论与实务》课程论文题 目：人民币汇率简析姓 名：学 院： 系：专 业：学 号：授课教师： 江东华 物理与机电工程学院 电子科学系 电子信息科学与技术专业 年级：13级 19720132203337 吴丽华 2014年12月13日 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 人民币汇率简析 [摘 要] 随着我国对外开放的不断发展，关税在对外经济事务中的任务和作用也日益显著。特别是近年来我国争取复关和加入世贸组织的努力，引起了越来越多的人士对关税的重视和对关税研究的兴趣，本文主要解释了：一、影响汇率变动的主要因素。二、汇率变动对经济的影响。三、人民币对外升值,对内贬值的原因分析。四、人民币汇率升值,对我国经济的利弊分析。五、2005年以来人民币汇率改革制度的主要内容，你认为如何进一步改革,六、分析巨额外汇储备的利弊；并提出保值增值的对策建议。七、分析美国退出“量化宽松”货币政策的影响和对策。这七个问题来帮助我们更好的理解外汇。 [关键词] 汇率，汇率变动，人民币升值，影响，人民币汇率改革，量化宽松货币[引言] 外汇交易市场是一个自由的市场随着我国加入WTO了解熟悉掌握外汇知道显得越来越重要，外汇投资理财也越来越收到大家的欢迎，在接下来的论文中，笔者将对汇率变动，人民币升值，汇率改革制度做出简要的介绍分析，这些都是外汇学习中必不可少的知识，外汇市场由于他的流动性大，不间断运转，灵活的操作确切的报价，受到很多投资者的欢迎。 [目录] 一、影响汇率变动的主要因素 二、汇率变动对经济的影响 三、人民币对外升值,对内贬值的原因分析 四、人民币汇率升值,对我国经济的利弊分析 五、2005年以来人民币汇率改革制度的主要内容，该如何进一步改革 六、分析巨额外汇储备的利弊；并提出保值增值的对策建议 七、分析美国退出“量化宽松”货币政策的影响和对策 I 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 正文概述 一、影响汇率变动的主要因素： （一）基本经济因素分析 1.经济增长率，高经济增长率会推动货币汇率的上升，而低增长率则会造成该国货币汇率下跌，经济增长率是预测汇率走势的中长期因素。 2.通货膨胀率，。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。 通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。通货膨胀造成国内物价上涨，在汇率不变的情况下，出口亏损，进口有利。在外汇市场上，外国货币需求增加，本国货币需要减少，从而引起外汇汇率上升，本国货币对外贬值。相反，如果一国通货膨胀率降低，外汇汇率一般会下跌。 。 3.国际收支状况。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。要注意的是，一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。 4.利率是影响汇率变动的短期因素，对汇率有着重要的影响，且其影响非常敏锐。 利率作为政府部门调节宏观经济的政策工具，常常随着经济的发展而变化。当今世界，国际资本流动规模巨大，远远超过了国际贸易额，一个利率升高可导致大量资本短期内从一国转移到另一国，引起外汇的短期供求变化，从而对汇率产生巨大影响。 另外需要注意的是，影响投资者的是实际利率而不是名义利率。有些国家虽然利率很高，但由于政权更迭，投资环境不佳，通货膨胀，很少能吸引国际 2 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 资本流入，因而有时也可能存在利率上升但货币反而贬值的现象，这就与人们对通货膨胀的预期有关了。 （二）政策因素 1.中央银行干预对汇率的影响 各国金融当局，主要是中央银行和财政部，经常采取多种手段和措施，稳定本国货币，从而为经济的正常运行和稳定增长创造条件。 1)一国中央银行入市干预 直接入市干预外汇市场，即中央银行在外汇市场进行外汇买卖，使汇率波动有利于本国。中央银行最明显的干预是在即期外汇市场上进行的，因而中央银行的干预成为外汇市场短期波动的重要原因之一。 当一国货币持续、大幅度下降时，该国中央银行就抛外币购本币，以支持本国汇率回升，反之就抛本币购外币以阻止上升。 2)多国中央银行联手共同入市干预 当今外汇市场是一个统一的市场，一国中央银行的干预力量往往有限，因此多国联手干预就成了一种趋势。 3)不改变现有货币政策的干预。 即中央银行试图通过不改变国内的利率而改变本国货币的汇率。通常采用在外汇市场买进或卖出外汇，同时在国内债务市场上卖出或买进债券的手段。 4)改变现有货币政策的干预 指中央银行在外汇市场上买卖外汇，听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的方向变化。 2.中央银行政策调整对汇率的影响 1)中央银行货币政策的调整 货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供应量。货币供给量增加，会造成货币贬值；货币供给量减少，会造成货币升值。再者，货币政策对经济增长率、物价水平、利率、国际收支等会产生一定的影响，这必然影响到汇率的变动。 2)财政政策的调整 人们常常将财政政策作为预测汇率变动的重要指标。 财政政策的主要形式是改变政府支出和税收水平。当政府支出增加，或增 3 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 税，对货币的需求也相应增加，在货币供给不变的情况下，引起汇率上升。反之，当政府支出减少或减税时，市场货币流通量增加，货币趋跌。 3)政府之间政策协调 政府之间政策失衡也是外汇市场波动的原因之一，人们往往能从现有的政府间外汇政策的协调中，找到汇率波动的某些趋势。 （三）社会政治影响因素 政治和新闻因素是影响短期汇率波动的不可预测因素。外汇市场中充斥着各种各样的政治消息和新闻因素，市场参与者对它们的反应是极其敏感的，众多投机者更是希望借此牟利。 1.政治因素 外汇作为国际性流动资产，在动荡的政治格局下所面临的风险会比其他资产大，因而与股票、债券市场相比，外汇市场受政治因素的影响要大得多。 由于资本首先具有追求安全性的特征。本国投资者对未来把握不住方向时，会减少投资以规避风险，外国投资者则会抽走投资，资本外流会导致对该国货币需求下降，该国货币汇率就会趋于下跌。每当政治形势不明朗或动荡期间，美国由于其强大的经济实力而成为令投资者最感安全的地方，因此这时候，美元就充当了“资金避难所”的角色，美元汇率上升。 2.新闻因素 新闻舆论也是影响汇率的一种突发性因素。 世界各地每天寸心层出不穷的新闻或舆论，这就要求市场参与者及时充分地搜集新闻材料，全面系统地加以分析，特别要注意区分新闻和传闻，根据消息是否得到路透社的证实。 （四）心理影响因素 1.市场预期心理 心理预期因素是短期内影响汇率波动的原因之一。 当投资者预期某种货币汇率将上升时，即使一些利好因素微不足道，也会大量买进，市场对该货币的需求大增，促使该货币汇率上升；当预期某种货币将下跌时，投资者必大量抛售该国货币，使其汇率下跌。预期心理影响下的市场常常会出现与经济理论分析不一致的变化，不了解这个特点而拘泥于基本经 4 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 济理论必将受到损失。 2.投机因素 市场上的投机活动导致外汇供求严重失衡，使汇率变动远远超过了合理的幅度。 目前国际游资至少有9.2万亿美元，在每天2万多亿美元的外汇交易中，90%以上用于投机交易活动。其中，各种基金和投资银行是外汇市场投机活动的主角，它们获取信息的渠道广、速度快，有时还凭借其影响力制造舆论假象，以谋求高额利润。 影响汇率变动的因素还有许多，比如关税与贸易政策、财政赤字、外汇储备、石油危机、这些因素等等，但这些因素大都是通过上述各种因素对汇率发生作用的。 二、汇率变动对经济的影响 汇率是一条重要的经济杠杆，其变动对经济产生重要而广泛的影响，主要体现在以下几个方面。 （一）进出口贸易 汇率变化对贸易产生的一般影响表现为：一国货币对外贬值，有利于本国商品的出口，不利于外国商品的进口，因而会减少贸易逆差，增加贸易顺差；一国货币对外升值后，有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，则将减少贸易顺差，增加贸易逆差。 如果一国货币贬值，则本国商品价格相对外国商品价格下降，诱发国外居民增加对本国商品的需求，减少国内居民对外国商品的需求，从而增加出口、减少进口。因此，出口的增加，往往伴随着的是一国外汇储备的增加，改善国际收支状况。进口的增加，则会使一国外汇储备减少。由于汇率波动对经济影响作用，使它成为各国调节经济的重要手段，如为了刺激出口增长，往往采取直接宣布本币贬值即本币汇率下降的做法。 （二）资本流动 1.对长期资本流动 在其他条件不变的前提下，如果人们预计一国货币贬值是短暂的，那么， 5 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 它可能吸引长期资本流入该国；如果人们认为一国货币贬值是长期趋势，那么，它对长期资本流动会起到相反的作用。从长期看，汇率上下波动可以部分的相互抵消，所以，贬值一般对长期资本流动影响较小。 2.对短期资本流动 当一国货币汇率开始下跌时，以该国货币计值的金融资产的相对价值下降，人们会用该国货币兑换他国货币，以防损失，引起大量资本外流。同时，贬值造成的通货膨胀预期也会造成资本外流。 （三）国内物价 一国货币汇率下跌，会使该国物价水平上升；一国货币汇率上升，会使该国物价水平下降。 从进口看。升值导致进口商品价格下降。若进口的是原材料、中间产品，而这类物品的弹性又较小的话，将使其制成品的价格下降，这样其他的相关产品、替代品的价格也会下降。 从出口看。升值会抑制出口。大量本该销往国外的产品沉积在国内市场，短期内将加剧国内市场的供求矛盾，使得供大于求，产品价格下降，因此也可以引发其他相关产品价格产品下降。 （四）利率 在一国之内，汇率和利率的互动关系主要是通过通货膨胀来实现的。 当通货膨胀率较高或投资者对通胀预期较高的时候，银行等资金贷放者会提高利率，以抵消通货膨胀带来的损失。而另一方面，通货膨胀会降低本国货币的购买力，导致货币贬值。所以利率和汇率的反相变动关系，都是由通货膨胀的变动而引起的。反过来，汇率上升使通胀率降低，进而使利率降低，通货膨胀在中间起到了传导的作用。 （五）外汇储备 首先，就储备货币的汇率变动来看，汇率变动会改变储备货币的实际价值。如果某种储备货币升值，则持有这种储备货币的国家就会增加收益，而发行该货币的国家就会增加债务。如果某种储备货币贬值，则持有这种储备货币的国家就会遭受损失。 其次，长期来看，储备货币汇率的变动可以改变外汇储备资产的结构。汇率看涨的币种，在外汇储备中的比重会提高，汇率看跌的币种，在外汇储备中 6 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 的比重会下降。 （六）经济增长、就业、旅游业等 如果货币贬值对进出口贸易是正效应，会加快本国经济的发展速度，增加国民收入，扩大就业。 如果本币对外币升值，外国旅游者就要花更多的货币，使一些人取消旅游计划，同时会刺激本国人出国旅游的兴趣。本币汇率下跌，外币的购买力相对提高，会吸引外国旅游者。 （七）国际关系 汇率变动是双向的，一国货币汇率的下降就意味着他国货币汇率的上升，会导致他国国际收支逆差，经济增长缓慢，由此招致其他国家的抵制和报复，也会掀起货币贬值和贸易保护主义。 三、人民币对外升值,对内贬值的原因分析 一国货币的价值可以有两种不同的表现形式，一种是对外价值，另一种是对内价值，对外价值的主要表现为其能换取多少外币，货币的对内价值就是货币的购买力 人民币升值是针对国外来说的，主要是指汇率问题，而对国民来说，通货膨胀，物价上涨，人民币实际是贬值的。流动性过剩、投资加速、信贷投放加速以及资产泡沫的潜在堆积，是内部失衡的重要原因；外部失衡原因在于经济周期的国别错位，以及开放的不对称性以及资本的非自由流动等 就一般情况而言，导致汇率变化的因素有很多，包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给总需求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动以及市场预期等等。但就近一个时期人民币对美元的加速升值来说，主要原因包括三个方面： （一）国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这可能是影响汇率变化的根本因素。 （二）我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。 7 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。 （三）国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式，而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，目前市场普遍预期中央银行将进一步上调利率。在这种预期被不断证实的条件下，加上受资产价格上涨的吸引，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币升值速度加快。 再从不同角度来分析： 1. 经济学分析 从经济学上讲，可能主要有以下几个方面的依据： (1)人民币汇率自1994年以来已近10年没有进行调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变化。 1978—2003年，我国国内生产总值（GDP ）年均增长9.3％。这25年间，我国的经济增长无疑是世界上最快的。 (2)90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估。例如，从人民币购买力评价（PPP ）看，中国的物价水平只相当于美国的21％（世界银行，2002）。 (3)按照国际经济学的理论，外汇节余过多本身就表明外币定价过高，本币定价过低，本币有升值压力。从1994年至今，中国国际收支中的经常项目均为顺差，中国的外汇储备2002年达到2864亿美元，比1994年增长了5.55倍。 (4)从2001年以来，世界各主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率一直没有调整，即人民币实际上也跟随美元对其他货币大幅度贬值。且不说90年代人民币是不是过度贬值或定价过低，单说近年来其他国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率没有动，仅此一条，就可以判断人民币对美元的价值有可能低估。 2. 国际政治分析 人民币汇率问题不仅是经济问题，也是国际政治问题。有学者特别指出， 8 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 一些西方国家频频呼吁人民币升值，背后还另有原因。有的是出于嫉妒，有的是为了转移国内对当局的指责，有的则是为了争取国内制造业的选票。如西方国家简单地将人民币币值水平与其本国制造业的衰退联系在一起，试图强迫人民币升值。造成美国就业机会减少的因素不是中国，而是全球化竞争的无形之手。国外鼓噪人民币升值的原因不外乎以下几点： (1)人民币汇率过低。有人提出应将人民币汇率确定在1美元兑5元人民币左右的水平。 (2)中国外汇储备过高，中国入世以来，并没有出现进口激增，相反贸易顺差大幅增 (3)中国廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。 有人认为，近年来，中国廉价产品大量出口导致日本和欧美通货紧缩，中国应使人民币升值，在世界经济中担负相应责任。2002年上半年开始，美元由强走弱，人民币跟着美元一起贬值，和人民币升值的趋势相背离。在中国相对劳动生产率快速增长的情况下（1993—1999年中国制造业劳动生产率增长速度至少比同期美国制造业高1.5个百分点），人民币反而随着美元贬值，使得贸易逆差国的贸易逆差越来越大。 然而，虽然人民币汇率这几年一直在提高，但是对国民来说，国内通货膨胀使人民币实际是在贬值。 长期以来，我们的注意力一直放在人民币升值压力怎么释放上，由此采用了“货币先行”政策，同时加快了虚拟金融市场发展。这已经导致货币发行与通货膨胀之间的信号联系不敏感。由于这种不敏感，导致短期货币投放过多，人民币的流动性过剩已经不是虚拟金融市场所能承载。这些货币恐怕最终要流向商品市场，对实体经济中的物价构成压力。 例如，把钱存银行就会带来负利率，也就是贬值。尽管统计局公布的数据仅表明CPI上涨了3%左右，但实际上，人民币实际购买力相对于社会主要资产，如房产、租金、教育服务、医疗服务、食品（非转基因）等，无疑在迅速下降，每年平均下降15%。 房地产价格上涨、劳动力成本上升、输入型通胀压力、以及基础货币过度投放等因素是导致国内通货膨胀的主要原因。 1.房地产价格上涨 9 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 虽然通货膨胀的根本原因是流动性过剩，但是房地产价格上涨在我国的本轮通货膨胀中起着举足轻重的作用，甚至可以说是导致我国本轮通货膨胀的深层次原因。房地产是货币供给和通货膨胀之间的主要传导渠道，其价格的上涨首先带动了钢材水泥产能的扩张，城市的扩大也使的交通更加繁忙，使得更多的家庭选择购买私家车，从而加大了对煤炭、铁矿石、石油等资源品的消耗，而我国目前国内根本无法满足这些资源品的消耗，所以资源品对外依存度的上升又给国内带来很大的输入型通胀压力。 2.劳动力成本上升 通货膨胀是实现经济的高速发展以及保持低失业率的代价与成本。从经济学上来讲，一种政策的实施必然会引起或刺激其他经济问题的产生，必然要牺牲其他宏观经济目标来为这种政策的后果买单。众所周知，我国的劳动力市场是开放竞争的。但是现在已经有了最低工资的管制。就是各地政府根据当地的生活水平，规定了员工的最低工资标准。保障了社会普通居民的利益，特别是下层人们的利益，这又可能引起物价水平的进一步上升 。我们国家对劳动力市场的干预，以及宏观政策的出台确实保证了充分的就业，但同样也在一定意义上将整个社会带进了一个通货膨胀的世界里。 3.输入型通胀压力的推动 输入型的通胀，主要指由于国际市场大宗商品价格上涨推动了国内生产产品价格上涨，最终影响居民消费价格上涨所形成的通货膨胀。我国经济高速发展促使我国对进口原材料的依存度逐年提高。因为这种大宗商品的价格决定权在国外，国内宏观调控部门对这些因素的控制力很弱。在这种情况下，上游产品价格上涨传导到中下游的产品，进而引发了成本推动型通货膨胀. 4.基础货币的过度投放 目前我国筑堤拦截国内外资金流通，凡进入中国的外汇都必须通过增发人民币冲销，为了保持汇率稳定，外汇不断流入中国，中央银行就必须不断增发人民币，将外汇吸收为外汇储备，而这些增发的人民币，就直接流入国内经济生活中，导致国内消费者只能在增发的人民币中消费，因此，即便生产率再高，也只能面临货币贬值之苦，如果政府多发行了200亿的基础货币，必定会体现在商品价格中，国内的消费者仍然得以原来的价格甚至更高的价格来获取国内的产品。 10 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 于是，中国的经济就进入了这样的恶性循环，中国经济走强，人民币得到升值预期，外资大量涌入，国家必须不断增发人民币购买外汇，在外汇储备屡创新高的同时，人民币的等量发行导致国内通货膨胀；同时，流动性过剩使富人变得更加富有，他们将资金大量投入楼市，加剧了房价的上涨。 升值和贬值是方向截然相反的词汇，看似人民币陷入了一种怪圈：我们感觉不到人民币兑美元升值带来的购买力增强，却在现实生活中感受到人民币购买力日益削减的无奈。 “人民币的对内贬值和对外升值是内部失衡和外部失衡并存的直观表现。” 四、人民币汇率升值,对我国经济的利弊分析 人民币升值将对从整个国家到人们的日常生活的各个层面对我们造成一定的影响。 （一）人民币升值的正面影响可以归纳为如下几个方面： 1.有利于提升人民币在国际市场上的购买力。 对国家而言，可以刺激进口增加。人民币升值，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本。从而有利于实现外汇储备向资源储备的合理分流。对百姓而言，人民币汇率升值，可使出国旅游、留学、移民等等的成本下降。 2.有利于改善吸引外资的环境。 人民币升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；同时，人民币升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。 3.有利于鼓励中国企业“走出去”。 人民币升值，境外投资的成本就相对降低，可以鼓励有能力的企业积极进行境外投资，对外扩张。 4.有利于减轻外债还本付息压力。人民币汇率的上升，未尝还的外债还本付息所需本币的数量就相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。 （二）但是，人民币升值会对中国经济增长和解决就业等会带来多重负面影响，具体表现如下： 11 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 1.抑制出口增长。 人民币升值后，中国出口成本相应提高，会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大。中国出口的大多数是技术含量低的产品，高附加值的高端产品很少。人民币升值也许会提升中国的国家地位，但制造业在全球的竞争力将逐步丧失，从而伤害中国大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力。 2. 增加就业压力。 由于目前中国提供的新增就业机会主要是来自出口和外资企业，人民币升值将抑制或打击出口，最终恶化就业形势，使中国本来就很严峻的就业形势雪上加霜。此外，人民币升值还会导致不可贸易商品（诸如土地、劳动等生产要素）价格的上升，从而减弱国内需求，进而对就业市场加重不利影响。 3. 导致外债规模进一步扩大。 因为人民币升值将吸引大量资本流入中国资本市场，使中国的外债规模相应扩大。这必然会影响金融市场的稳定。在中国金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道流入资本市场的逐利行为，容易引发货币和金融危机，对中国经济持续健康发展造成不利影响。 4.盲目升值将影响中国国际收支的平衡和金融市场的稳定。 尤其是在人民币汇率升值预期的氛围下进行汇率调整，难免会产生人民币升值的“棘轮”效应，形成“升值－预期继续升值－升值－预期再次升值”的循环。目前，中国资本项目正在逐步放开，强烈的人民币升值预期势必造成大量“热钱”快速流入，一旦经济情况发生波动，“热钱”抽走难免会对中国宏观经济造成很大冲击。在世界经济唇亡齿寒的今天，中国经济的动荡同样也会增添世界经济的不稳定因素。 5.加剧房地产过热 由于人民币升值预期，房地产企业将会出现“圈地运动”，地产投资将出现高潮，“泡沫经济”得到发展，两极分化将更加严重，可能给未来经济发展造成严重打击。同样，在短期内，人民币升值的预期可能会吸引境外投资者进入中国境内金融市场，但是人民币升值带来的消极影响在将来会削弱境内金融市场的吸引力。这样，外资会再从金融市场流出，带来金融市场的下跌。 面对人民币升值的利弊，我们应积极应对，扬长避短。对于外贸企业来说， 12 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 进出口企业应从自身业务特点出发制定新的经营发展战略，促进生产技术和产品结构的升级，提高产品竞价和议价能力，实现利润增长方式的转变。同时，出口企业在进行对外贸易时应采取更多的手段来转移人民币升值成本，如更多的采用非美元计价，出口渠道和产品市场多元化等。同时，企业也应该积极的更多的运用金融手段来化解汇率风险，增强抗风险能力。另外，国家政府应该提高货币政策的调控能力，加大利多完善外汇市场的建设，鼓励衍生产品市场的发展，为我国的进出口贸易企业营造一个好的发展环境。同时，政府也要切实抓好失业人口教育再就业的工作，制定合理的宏观经济政策，从而加快我国贸易及经济增长方式的转变。政府应该组织更加优秀的专业团队，在贸易摩擦中争取更多的话语权，切实保障国内企业的合法利益。同时，积极地与外国政府进行沟通，设法减少和消除发达国家对我国的高新技术封锁，从而使得外贸企业得以在人民币升值下达到长远发展。最后，政府应更加严格地把关外商投资，特别是大部分地方政府，要实现招商引资政策从量变到质变的转变，提高投资的质量，真实的带动经济的发展。因此，目前在制定政策时应该消除外资与内资的不平等待遇，更多的引进实际生产技术和设备的投资，从而也能抑制国际热钱流入。 五、2005年以来人民币汇率改革制度的主要内容，你认为如何进一步改革 2001年至2005年，我国国际收支顺差迅速增长，外汇储备规模迅速扩大，外汇占款比例快速上升，人民银行冲销外汇占款的压力不断增大，贸易摩擦愈益加剧，汇率问题进一步政治化。在此情况下，我国宣布于2005年7月21日将人民币兑美元汇率一次性升值2%，同时，开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。 名义上，人民币汇率不再盯住美元，而是选择若干种主要货币，赋予相应权重，组成一个货币篮子。人民银行按照“主动性、渐进性和可控性”原则，以市场供求为基础，参考一篮子货币，对人民币汇率进行管理和调节，保持汇率在合理均衡水平上基本稳定。 外汇交易中心每天公布人民币对美元、欧元、日元和港元的中间价。实际交易价在中间价上下浮动区间最初定为千分之三，2007年5月扩大至千分之五。在外汇管理方面，放弃强制结售汇制度，实行意愿结售汇制，银行外汇头寸管 13 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 理逐步放松，外汇管理由“宽进严出”向“宽出严进”转变。同时，实施一系列结构性、非对称的资本项目开放措施。 2008年8月，国务院颁布实施了新的《外汇管理条例》。与原条例相比，新条例更加强调资金流入与流出的均衡管理，强化了对跨境资本流动的监测。在汇率制度方面，进一步明确人民币实行“以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度”，这为汇率制度的进一步深化改革提供了更大的空间。 从2009年年底起，随着世界经济的复苏，中国出口同比增速转负为正，并在2010年上半年取得月均36%的同比增速。鉴于出口显著改善，中国政府在2010年6月重新启动了人民币汇率形成机制改革。这次改革实质上是2005年7月改革的延续，中国政府重申了以市场供求为基础、参考一篮子货币、人民币对主要货币日均波幅千分之五的管理浮动汇率制。 和2005年7月汇改初期的一次性升值2%相比，2010年6月汇改重启时并没有出现一次性升值。人民币对美元汇率延续了此前小幅、渐进、可控的升值策略。2010年6月19日至2010年8月31日，人民币对美元名义汇率仅由6.83升值至6.81，升值幅度不到0.3%。但该时期内人民币对美元名义汇率双向波动的特征比较明显，这体现了中国央行试图通过在外汇市场上造成汇率双向波动，以防止市场建立人民币升值的单边预期，从而导致大量短期国际资本流入的企图。 （一）毫无疑问，2010年的汇改并不是人民币汇率制度改革的终止。 人民币升值的负面影响并不意味着我们必须维持现有的汇率和现行的外汇管理制度。人为地维持人民币汇率固然可以再短期内增加出口和保障就业，但从长期来看，前面迟早要为国际收支的不平衡和人民币的低估付出别的代价。人为地干预外汇市场，收购外汇迫使央行不得不投放更多的本币进入流通。虽然我们可以通过积极的财政政策来部分吸收其中的一部分资金。但长期如此，难免会影响物价稳定。 此外，人民币的长期低估使得我们越来越多的卷入进反倾销纠纷中去，同时也使得中美关系日渐紧张。长期以来的出口导向使得我国外贸依存度过高，而对内需启动不足，从而增加了我国经济运行的不安定因素。 另外不能忽略的是，目前的汇率形成机制以及相互配套的货币和财政政策从长期看存在着一定的制度性风险，必须改革。我国目前实行的盯住美元的固 14 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 定汇率制度不能灵活反映外汇供求关系，使汇率的市场性丧失或削弱；汇率市场性的丧失或削弱又使其不能反过来调节外汇的供求关系，自动调节功能大大降低，因而只能由政府调节。但政府确定汇率的弊端十分明显：一是受到主观影响，如果政府调控能力不强还会出现重大失误；二是受到客观因素的牵制，汇率的确定和变动涉及到各方面的利益，政府不得不充分考虑；三是受不同政策目标的牵制，汇率目标可能和其他目标冲突，若汇率水平与真实价值脱节到相当严重的程度就可能引发金融危机。 由此可见，从长期来看，政府干预程度较高的汇率制度将不利于我国内外部均衡的实现，当我国实行浮动汇率制度的条件具备之后，汇率制度将必然变为浮动汇率，当然这将是一个漫长的、渐进的过程。 （二）抓住时机，寻求突破，也许是根除人民币汇率制度缺陷的良药。 由于美、欧、日等发达经济体在全球金融危机之后复苏缓慢，失业率持续处于高位，国内信贷紧缩的局面没有显著改善，导致私人消费与投资增长乏力。在这种背景下，通过实施汇率贬值与进口限制来提振净出口以拉动经济增长，就成为发达国家（尤其是美国）的必然选择。鉴于中国经济在全球金融危机后明显复苏，且在2010年上半年超过日本成为全球第二大经济体，因此，从2010年下半年起，发达国家明显加大了要求人民币加快升值的国际压力。最典型的例子，莫过于2010年9月29日，美国众议院以348比79的票数通过了《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对低估本币汇率国家征收特别关税，矛头直指中国。 尽管中国政府在外部压力面前表现强硬，反复重申人民币汇率问题是中国的国家主权。但在外汇市场上，中国政府仍然释放了更加积极的信号。从2010年9月起，人民币对美元升值幅度明显加大。2010年9月1日至2010年10月15日，人民币对美元汇率由6.81上升至6.64，升值幅度达到2.5%。如果维持这样的升值幅度，那么到2010年年底，人民币对美元汇率可能达到6.5，这意味着2010年下半年人民币对美元升值幅度接近5%。 如果我们接受人民币升值，中国的美元储备将大幅缩水，美元也因此完成了一次掠夺，从而各国汇率又将达到一个新的平衡；对中国而言，那也仅仅是接受了人家的善意劝告，改正了自己错误而已，此前的金融危机的责任因此还主要是中国人应该承担的。 15 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 如果我们坚持人民币的稳定而不升值，那对美国也没有任何坏处，因为中国国内经济一定会用相应高幅度的通货膨胀来使自身达到新的平衡。届时，中国货进入美国价格的抬高将引发美国国内的通货膨胀，这也将使美元的贬值，中国的美元储备由于购买力下降而同样大幅缩水。届时，中国输出的通胀搅乱了美国经济，这顶帽子戴在中国的头上是再合适不过了。不仅如此，中国政府的固执无理（坚持国家主权不容干涉当然是对的，但违背理论原则、无视别国利益）的形象就算是深入世人之心了，而经济危机的真正的罪魁祸首和吸血鬼们却一边置身事外地看着中国人的笑话，一边仍旧恬然自得地吮吸着中国人的膏血。 为摆脱上述困境，现在就必须抓住欧洲债务危机这个难得的时间窗口，通过降低乃至取消出口退税（对部分三高产品还可加收出口关税）、增加进口、鼓励对外资本投资等措施，使手中的外汇储备在未来数年之内降致1万亿美元以下；在此基础上，人民币就可以适时放开自由兑换（但必须对进出国门的货币流动以累进税制的手段加以强力限制）。 可以预见，人民币一旦实行自由兑换，美国人的噩梦就真正开始了。理由很简单：由于美元早已信誉扫地，世界范围内客观上需要引入另一种或多种世界性交易手段来限制美元的过分滥权行为。欧元曾经是最有希望的货币，但在欧盟成为真正的国家之前，欧元的软骨症是不可救药的。日元由于缺乏政治根基，命中注定不能成为这样的世界货币。当今世界，人民币不失具有成为世界性交易手段的最大可能性。这里需要的是洞察的眼光和果敢的决断。当然，上述过程必然伴随大批出口企业转产或倒闭，但赘瘤必须割去，政府完全可以引入失业救济等手段来减缓由此导致的社会动荡。中国的产业结构失衡必须借此时机通过市场的力量加以扭转。 六、分析巨额外汇储备的利弊；并提出保值增值的对策建议 （一）外汇储备的积极作用 外汇储备的不断增强对一国经济发展有着以下几方面的积极作用： 1.提高本币地位 一般来说，一国包括外汇储备在内的国际储备充足，表明该国弥补国际收支逆差、维持汇率稳定的能力强，国际社会对该国货币的币值与购买力也充满信心，因此，在国际外汇市场上愿意持有该国货币，该国货币会走向坚挺成为硬货币，该国货币的地位和信誉也因此而提高。 2.弥补国际收支逆差 16 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 理论与经验证明，当一个国家在国际交易中出现出口减少或因特大自然灾害以及战争等突发情况而造成临时性国际收支逆差，而这部分逆差又无法依靠举借外债来平衡时，人们首要的选择就是动用国际储备来弥补此逆差，运用部分国际储备来平衡逆差，会减缓逆差国政府为平衡国际收支而采取的一些剧烈的经济紧缩政策对国内经济所产生的负面影响。国际储备在此可以起到缓冲作用。 3.支持本国货币汇率 这是国际储备的重要作用之一。如“十国集团”当年在给国际储备定义时就强调，国际储备是作为维持货币汇率的“干预资产”。 4.增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证 一国所拥有的国际储备数量的多少，是一个国家国际清偿力强弱的一个重要体现。国际储备多，就意味着国际清偿力高；国际清偿力高，该国向外借款的保证得到加强，同时也表明该国金融实力和国际地位的提高。 5.获取国际竞争优势 国际储备是国家财产，是国际清偿力的象征，因此一国持有比较充裕的国际储备，就意味着有力量左右其货币对外价值，即有力量使其货币汇率升高或下降，由此获取国际竞争优势。 （二）过快增长的外汇储备对我国经济造成的负面影响 外汇储备是一国财富的积累和综合国力提高的表现。超过万亿美元的巨额储备，意味着我国具有充裕的国际支付能力，在一定程度上也彰显了我国足以影响世界的经济实力。但如果外汇储备持续过快增长也会给经济发展带来种种负面影响，概括起来有以下几方面： 首先，加大通货膨涨压力，增加人民币汇率升值压力，加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。 外汇储备的增加，促使外汇占款形式的基础货币被动增加并通过货币乘数的作用相应增加货币供应量，随着外汇占款持续上升，可供央行进行冲销干预的空间已越来越小。这给央行带来了相当大的困扰：一是货币政策的稳健性受到挑战，货币政策面临中长期的通货膨胀压力。二是由于货币政策和汇率政策事实上的一体化，因此以汇率政策调节外部均衡，以财政和货币政策调节内部均衡的政策分配空间将可能丧失，内外部均衡难以同时达成。 中国外汇储备在贸易顺差和外商直接投资的共同推动下迅速上升，这恰恰使人民币汇率承受更大的升值压力。在现有的人民币汇率制度下，如果央行没有有效的资产来对冲过多的外汇占款，外汇储备的迅速增加则会推动人民币的不断升值。 其次，延缓产业结构调整和国际竞争力的提高 我国贸易顺差主要来自外商投资企业的加工贸易的出口增长，而国有企业加工贸易增长乏力。加工贸易的发展尽管有利于我国的技术进步，出口增长等，但也对我国经济发展造成了一定的不利影响：一方面，造成我国贸易依存度过高，致使我国外贸出口缺乏持续增长的潜力；另一方面，冲击了国内相关原料工业的发展，不利于带动国内产业结构的升级。 再次，高额的外汇储备成本 外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是有机会成本的。我国持有巨额外汇储备并借人大量外债，等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时还以高价从国外借人资金，其潜在的损失不容忽视。目前我国外汇储备主要是以活期存款和国库券等方式，放在海外生息保值、套利套汇。这种行为的 17 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 实质就是国际货币流通国无偿或是低息长期使用外汇储备国资源，使我国变相地成为资本输出国。因此，过量的外汇储备规模实际上也是一种资金的闲置，即放弃了国内众多的较高投资收益，形成外汇储备的巨额机会成本，无法实现货币这种经济资源的最优配置。 最后，增加了储备资产管理的难度和风险 巨额的外汇储备并不等于中国经济就高枕无忧，高额的外汇储备不仅积累了巨大的汇率风险，增加了中国配置这些资金的难度，还增加了央行和外管局管理国内各个微观主体的外汇管理难度，只要少有不慎，前功尽弃不说，整个国民经济的风险将暴露于外。在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任.随着外汇储备的增长，外汇占款投放量的不断加大，这不仅从总量上制约了宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，使得央行调控货币政策的空间越来越小。 （三）保持合理外汇储备规模的建议 鉴于超量外汇储备对一国经济发展存在以上诸多负面影响，从经济长期稳定发展来看保持我国外汇储备的适度规模十分必要，下面就如何保持合理外汇储备规模提出几点建议： 1.实施外汇储备机制改革 （1）优化外汇储备结构 根据国际外汇市场上主要国际货币汇率变化的变动趋势，前瞻性地优化外汇储备的币种结构，防止因某种货币的贬值给我国储备资产带来较大的损失。同时，把流动性与收益性原则相结合，寻求流动性与收益性之间的平衡点，妥善安排外汇储备的资产形态。此外，从国家经济安全的长远战略出发，动用部分外汇储备，积极增加国内需要的产品和先进技术进口。在国际市场上价格较低的时候，购买部分石油，矿产等战略性和稀缺性资源。购买的战略储备物资，既可以作为战略储备，也可以在适当的价格水平上抛售。 （2）优化外汇管理机制 把过去以防止资金外逃的外汇管理目标，转移到以防止“热钱”流入的目标上来，对各种形态的投机性资金的流入，进行跟踪调查，完善统计系统，并给予适度的防范。由于借入储备在外汇储备中的比重日趋上升，货币当局有必要加强外债政策与外汇储备政策的协调，在控制外汇储备大幅度增长的同时，又要控制外债的盲目增长，一方面避免用种种优惠政策或较高成本引入国外资金，另一方面，又避免将大量外汇储备闲置。 2.调整货币政策 （1）实施利率市场化改革 加快利率市场化改革步伐，真正完善汇率形成机制，完善利率—汇率的传导机制。利率和汇率作为资金的对内价格和对外价格，已经成为我国价格体系中最后两种没有完全放开的指标。一方面，要解决市场利率结构问题，在汇率弹性机制的建设中，必须要解决利率在不同市场间的协调问题，利率市场化应迈出更大的步伐。另一方面，明确汇率政策是货币政策的重要组成部分。 （2）实施外汇管理机制改革 改革现行的外汇管理机制，逐步过渡到意愿结汇、持汇主体多元化，进一步完善外汇市场和推进人民币汇率的形成机制。包括改革现行结售汇制度，扩大外汇指定银行的结算周期限额，使银行具备更大的外汇吞吐能力，形成中央银行一级外汇调节力量和金融机构的次级外汇调节力量。同时，延长企业的意愿结售汇期间，允许部分大中企业采取意愿持汇，在此期间内业可以结汇和购 18 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 汇金额可以冲销；放宽目前结售汇制度中的一些限制，提高保留外汇限额，取消对中资机构开立对外账户的限制，放宽外汇贷款中结汇，购汇还贷的限制，从而使得“意愿期间的持汇”成为外汇市场上的第三级影响力量。 （3）放松汇兑限制 放松企业对外直接投资的汇兑管制，激励有条件的企业走国际化的道路，不仅有利于给过高的外汇储备以合理分流，而且有利于我国利用国际资源、国际市场提高综合国力和国际竞争力。 3.适度的财政政策 在运用货币政策抑制流动性的同时，还要采取特殊的财政政策，提升民生福利，启动内需，从而通过社会保障的实现来推动经济增长，实现人口红利与民生改善、人口红利与国力增强有机结合。 尝试外汇管理与财政政策结合，为廉租房建设做出贡献。因为外汇资产如果用于社会稳定，其作用将是更大的社会稳定溢出效应，从而实现从公平向效益的转变。运用外汇储备促使工业城市反哺农业地区，将对缩小城乡差别进而为建设和谐社会提供特别贡献。 4.其他配套政策 （1）“藏汇于民”，将外汇分散在民间，当国家需要时再集中。这样不仅可分散汇率风险，还能便利企业和个人经济活动。而央行需加快资本项目改革，健全外汇市场、丰富外汇投资领域和投资品种。 （2）限制逐利性短期资本 对逐利性短期资本交易尽可能实施长期限制。在必要时，可在资本项目下开征“外币流动利息预扣税”，包括外币流入和外币流出，通过这种灵活的非连续性的手段进行资本流动控制。 综上所述得出，丰厚的外汇储备是一把“双刃剑”。一方面，巨额外汇储备为中国国民经济安全构成了一道厚实的“城墙”；另一方面，身背“全球最大外汇储备”的重担，中国亦面临潜在的巨大风险。我们只有趋利避害，变革求新，才能保持中国经济长期稳定发展。 七、分析美国退出“量化宽松”货币政策的影响和对策 量化宽松是一货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。 “量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以纾缓市场的资金压力。 当银根已经松动，或购买的资产将随着通胀而贬值（如国库债券）时，量化宽松会使货币倾向贬值。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在经历通缩时推出量化宽松的措施。而持续的量化宽松则会增加通胀的风险。 （一）美国退出“量化宽松”货币政策对本国的影响 1.美国自金融危机以来无论降低联邦储蓄利率目前看来效果不大了。没有办法自己购买国债这样就变相的降低了国债的收益率。相当与美国降低联邦储蓄率75个基点。这样可以起到刺激经济的作用。 19 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 2.另外我们知道在金融危机愈演愈烈的今天大家都知道各国都在操作本国的货币贬值，而且恶性的贬值。目的就增加本国企业的竞争性。但是金融危机以来无论是美国为了保住自己的美元地位还是美元相对性方面，美元都是一直在升值。而对美国国内的企业来说，肯定是雪上加霜了。美国的企业急需美元贬值来增加自己的竞争性。 3.美元的大幅贬值，这将意味着黄金、原油以及大宗商品的价格暴涨。记得3月18日黄金每盎司从883一下冲上了948美元。我们知道世界上黄金目前总量应该在3万多吨，美国就有8100多吨，其控制的国际货币基金组织则有3200多吨，加起来占了世界的1/3，黄金暴涨最大的受益者无疑是美国，而原油更不用说，拥有世界2/3原油储量的中东国家，都在美国掌控之中。一旦恶性通胀来临，仅此两种商品的价格的暴涨就能给美国带来难以想象的巨大利益，加上它在农产品等一些重要的大宗商品领域具有的垄断供应地位，何愁不足以支持它走出次贷危机的泥潭。 4.美联储出手购买美国长期国债，有助于增加对国债的有效需求，弥补国债市场可能出现的供求缺口，以遏制美国新增国债收益率显著上扬，从而避免存量国债市场价值显著缩水。此举之意在于安抚美国国债市场上的投资者，以避免债权人出现抛售美国国债的“羊群行为”，造成美国国债市场崩盘，切断美国政府最可靠的融资渠道。对投资者而言，美联储购买美国国债短期内的确有利于美国国债的保值甚至增值，这也是他们乐于看到的。维持美国国债市场的稳定，降低美国政府的融资成本，以帮助美国经济更早地从危机中摆脱出来，是美联储决定购买美国长期国债的根本原因。 5.美国是世界上最大的债务国，而大多的债务都是以美元计价的。这样美元的恶性贬值，对美国来说是百利而无一害。美国为何不这样做呢。 （二）美国退出“量化宽松”货币政策对其他国家的影响 1.美国的这样做可能会掀起或者说已经掀起了新的贸易保护注意的抬头。我想我们中国应该是春江水暖鸭先知了。我开片的时候说了奥巴马今天这样做早有预示了。奥巴马政府公开希望美国国内购买美国产的货。因为目前世界基本都是以美元计价的，而美国开动印钞机这样势必会引起美国低经济增长下的通货膨胀。而美国要缓解这样颓势必须转嫁。就必须要拉动出口禁止或者减少出口来将多于美元外流，以这样的手段转嫁国内的通货膨胀。毕竟大多国家换的美元都来存储的。 2.中国持有美国国债已达到7396亿美元,比第二的日本多1000多亿,占美国外债的7%。短期看,美联储购买债券对中国政府和商业银行持有的超万亿美国国债、“两房”债券和其他公司债券来说,倒是相对安全。“尽管利息上或许会受损失,起码本金有保证了。” 3.美元贬值,将推动石油等资源性产品价格的走高,成本的攀升,对于全球经济来说无疑是“雪上加霜”,有可能会进一步延缓大多数国家复苏的步伐。 4.就是大哥消费小弟埋单 5.在加上美国有要购买有毒资产，其实试图向市场注入大量流动性,通过注资金融机构,将问题资产打包“捂”起来,虽然可以暂时缓解危机,不至于再进一步恶化。但是但同时也埋下了更大的“隐患”。 （三）中国应怎么样面对 1.加速推荐人民币的国际化，减少用美元国际间结算。这样就可以减少我们的美元外汇储备量。毕竟我们外汇储备太多了在美国这样的流氓政策下，我们是最大的受害者。 20 《外汇理论与实务》课程论文——人民币汇率简析 2.和各国团结起了，减少或者消弱美国的美元地位以及其金融地位增加我们的话语权。在马上就要开的4月1号开的20国峰会上英国首相布朗早早开始说要改变目前的世界金融格局。 3.尝试减少一些大宗商品的美元计价。 4.减少购买美国的国债，开始将中国的外汇储备来购买一下高科技的技术。随着美元的贬值，我们中国自以为掌握美国把柄的外汇储备开始变成我们自己的累赘或者亏损的来源 结 论 汇率变动受经济，政策，社会，心理影响，汇率变动对经济进出口，资本流动，物价，利率，外汇储备，经济增长就业等都有很大影响，人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现，二者不是孤立存在的，而是存在一定的互动关系。从促进我国经济持续健康发展的角度来看，当前的首要任务仍然是控制物价上涨速度，避免出现严重的通货膨胀，防止人民币对内贬值速度的加快，这也有助于抑制人民币对外升值的加速。针对当前物价上涨的特点，政府及相关部门多管齐下，已经采取了一系列“防”、“控”措施。我们相信，通过这些举措，物价水平能够逐步得到有效控制，人民币对内贬值也能够得到逐步缓解。面对人民币升值的利弊，我们应积极应对，扬长避短，中国的产业结构失衡必须借此时机通过市场的力量加以扭转。 参考文献 http://baike.baidu.com/view/1421669.htm http://baike.baidu.com/view/1421669.htm 《外汇理论与实务》林鸿谦 《外汇业务操作与风险管理》 吴丽华 《人民币汇率变动对我国经济的影响》 吴颂 《当前中国通货膨胀的成因及变化趋势》 文斌 《浅析人民币汇率变动及其对中国经济的影响》 何樟勇 陈婉婷 《汇率之纠结。价格谁说了算？》 张建平 《人民币路线图》 任志 《人民币汇率改革的进程、挑战和前景》 陈东琪等 《中国经济已走到历史性关键拐点》 刘峰 《金融市场焦点》 韩国资本市场研究院 《金融时报》（英国） 《国际金融》 21 22 23 本文来源：https://www.dywdw.cn/c322dfd6f9b069dc5022aaea998fcc22bcd14329.html
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2022-07-13
