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政治关联对公司价值及财务决策行为影响分析 探讨政治关联的建立对公司决策行为和公司价值的影响。 标签：政治关联；财务决策；公司价值 1引言 政治关联在20世纪80年代就被学者所关注，但都没有对政治关联的概念有统一的界定。国外学者Faccio（2006）认为政治关联是指企业通过政治关联高管影响政府部门从而获取其他企业所不具有的优势。国内学者刘晓薇（2008）利用公开的可观察的信息给出了两种定义方法，把公司的董事长或总经理曾经或当前在政府部门任职或者担任人大代表界定为高管具有政府背景。在法律层面上，政治关联被认为是合法的。在各国政治关联都被认为是很普遍的现象，我国的市场机制还不完善，法制水平也较为低下，政治关联被当作是一种非正式的机制来帮助公司提升公司的价值。而国有企业因为本身就为政府所控制，故其具有“天然”的政治关联。而民营企业为了自身的利益，不得不设法建立政治关联。例如：聘请有政府背景的人作为公司高管、聘请政府负责人作为公司的顾问。研究表明，政治关联有助于民营企业业绩的提升。 2政治关联对公司价值及财务决策行为积极的影响 在中国经济转型与关系主导型社会结构下，公司越来越重视政治战略，一般公司为了减少外部环境（尤其是政府环境）的不确定性对公司的不利影响会努力建立一定的政治关联，通过建立政治关联来影响政府决策的过程从而获得更多的政府资源，对公司价值产生积极的影响。 2.1政治关联对公司融资的影响 各个公司的自身条件不一样，向银行融资的难度也不同。由于民营公司资产规模较小，生产经营的不确定大、风险大等原因，民营公司往往很难在银行融资。这也导致近几年江浙一带许多民营公司破产的一个原因。由于生产成本的提高，而公司销售不畅，融资也遇到困难导致资金链断裂从而破产。在民营公司建立政治关联以后，民营公司将会因为政治关联而形成一定的声誉，从而使其更容易获得银行的贷款。也可能会增加该公司在银行的信用评级从而增加贷款额度和延长贷款期限。这对公司价值的提升产生了积极的影响。 2.2政治关联对公司获取政府补贴的影响 民营公司由于信息的不对称导致经常无法得到政府的优惠政策。公司建立了政治关联，方便了公司与政府之间的沟通，从而能获取更多的政府优惠政策的信息，从而能使公司获取更多的政府资源和更优越的资源配置。例如税率的优惠，曹书军、刘星等（2008）年研究发现建立了政治关联的公司要比没有政治联系的 公司税负更低一些。陈冬华（2003）发现如果上市公司的董事会成员具有政府官员的背景，则该公司更容易获取政府补贴收入。政治关联使公司能获取更多的信息，弥补了民营公司信息不对称的缺陷，使其更具竞争优势。 2.3政治关联对政府干预的影响 潘红波、夏新平和余明桂（2008）发现政府干预对业绩较好的地方国有上市公司并购活动进行负面干预。但政治关联有助于降低公司的经营决策受到政府的干预。由于地方政府会为了实现政治目标而对一些公司进行经济干预，一般民营公司在经营较好时，会遇到一些政府干预，政府会要求该公司去并购一些濒临破产的公司，但这种政府干预会影响公司的发展，负面的政治干预可能会导致公司经营决策的失败。在公司建立政治关联后，可以有效减少这种负面的干预，从而使公司可以按照正常的节奏经营发展。政治关联可以作为一种法律保护的替代机制，减少政府的干预，保护公司的产权免受政府的损害。 2.4政治关联的危机救助 Faccio等对政治关联与公司救助之间的关系做了系统的测试，研究测试了在1997年到2002年6年间35个国家的450家有政治关联的公司和与其相应的配对的同等的无政治关联公司，研究结果表明450家有政治关联的公司比没有政治关联的公司借到更多的钱，在他们遇到经济困难时，有政治关联的公司更能得到本国政府的救助。故政治关联能帮助公司在陷入经济危机时给予其经济救助，帮助其度过难关，从而降低了公司的经营风险。 3政治关联对公司价值及财务决策行为消极的影响 3.1政治关联容易导致过度投资 由于对政治关联的概念还没有明确的界定，公司为了建立政治关联可能会通过权钱交易来贿赂政府官员，在缺乏司法制衡、舆论和群众监督的情况下，很容易形成严重的官商勾结和权钱交易机制。与政府形成了良好政治关系，公司将更容易获得外部融资，获得更多银行贷款，贷款期限也更长，其投资时受到的融资约束更少，导致公司不注重自身的经营管理，不注重经济效益，而更多地注重与政府官员建立关系，热衷于盲目的投资和增加资本。盲目地投资可能将资金投向盈利前景并不乐观甚至净现值为负的项目，造成政治关联公司经营业绩降低，从而损害了公司的价值。 3.2政治关联会导致政府的负面干预 梁莱歆和冯延超（2010）以中国的民营企业为样本，发现政治关联民营企业雇员的规模、薪资成本均显著比非政治关联企业高，表明政治关联企业受到政府为扩大就业、提高人均收入而进行的政治干预，这些负面的干预使经营管理者的经营决策偏离了股东利益最大化，从而损害了公司的价值。 3.3政治关联会降低公司财务决策的谨慎性 雷光勇等（2009）研究政治关联对审计师的选择的影响，结论表明政治关联对审计师选择的影响程度要大于外部制度环境对审计师选择的影响，外部审计的公司治理功能相对于制度环境更要受制于政治关联的影响。面对与政府关联的公司，审计师在出具审计意见时承受较强的政治压力，从而更容易丧失独立性。因而政治关联公司在作出财务决策时将会更大胆，缺乏谨慎性。 3.4政治关联会导致寻租行为 余明桂等（2010）研究发现基于政治关联的财政补助是没有效率的，有政治关联的公司在获得财政补助后并没有提高公司的业绩，反而导致社会稀缺资源的分配不公，降低社会整体的福利水平。有政治关联的公司通过影响掌握着财政补贴支配权的官员来获取财政补贴，这是建立政治关联的寻租假设。并且在制度约束越弱的地区这种寻租行为就越盛行。 4结语 政治关联在国内外都是很普遍的现象，并且对公司价值及财务决策都有很大的影响，但由于我国处于经济转型时期，市场经济体制还不够完善，所以民营公司建立政治关联的动机更强。的确，政治关联会给公司的公司价值提升起到积极的作用，能使公司在竞争中取得优势，从而更快更好的发展，但同时政治关联也会给公司带来一定的负面影响，如果公司无法正确的认识政治关联就有可能导致公司价值受损。因此，正确对待政治关联是公司建立政治关联的前提，一些政治关联公司过度依赖政府，认为即使出现财务困境，政府也会对其进行救助，因而就盲目投资，导致业绩下滑，企业价值受损。积极建立政治关联没有问题，与此同时还要保证公司治理，好的公司治理能够放大政治关联对公司价值及财务决策积极的影响，才能保证公司健康、稳定并且持续的发展。 参考文献 [1]梁莱歆，冯延超.民营企业政治关联、雇员规模与薪酬成本[J].中国工业经济，2010，（10）. [2]王利平，高伟.民营企业政治关联：一个多视角的分析[J].商业经济与管理，2010，（8）. [3]徐浩萍，吕长江.政府角色、所有权性质与权益资本成本[J].会计研究，2007. 本文来源：https://www.dywdw.cn/c8292d83872458fb770bf78a6529647d2628349a.html
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2023-03-16
