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1.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。 现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。 公司适用所得税率40%。 要求：①计算两个方案的每股利润无差别点。②计算两个方案的每股净利润、财务杠杆系数，并判断哪个方案更好。 ① 计算两个方案的每股利润无差别点 ((EBIT-40-60)×(1-40%))÷100=（(EBIT-40)×(1-40%)）÷（100+25） EBIT=340万元 即息税前利润为340万元时，无论发行债券筹资，还是发行股票筹资，筹资后的每股利润相等。 ②计算两个方案的每股利润、财务杠杆系数 方案1： (200－40－60)(1－40%)每股净利润＝＝0.6(元) 100 200DFL2 2004060方案2： (200－40)(1－40%)每股净利润＝＝0.768(元) 125 200DFL1.25 20040 判断方案优劣：方案2的每股利润大于方案1，同时，方案2的财务杠杆系数小于方案1。说明方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。 2.某企业预测的2002年度赊销额为2400万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为65%，资金成本率（或有价证券利息率）为20%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。请选择被选方案 各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比、收账费用等有关数据如下表： 单位：万元 项目 年赊销额 坏账损失率 收账费用 A（n/30） B（n/60） C（n/90） 2400 2640 2800 2% 24 3% 40 5% 56 解： 信用条件分析评价表 单位：万元 项 目 30天信用期2400 60天信用期2640 90天信用期2800 赊 销 额 边际贡献 应收账款 2400×(1-65%)=8402640×(1-65%)=9242800×(1-65%)=980(2400 ÷360) ×30 ×65% × 20%=26(2640 ÷360) ×30 ×65% ×20%=57.2(2800 ÷360) ×30 ×65% × 20%=91 坏账损失 收账费用 机会成本信用成本后收益2400 ×2%=48.024 2640 ×3%=79.240 2800 ×5%=140.056 742.0747.6693.0 3.某公司资产负债表如下： 项目 现金 短期投资 应收账款 存货 流动资产 固定资产 资产 年初 1080 132 1080 808 3100 2100 5200 年末 1800 60 1200 880 3940 2460 6400 项目 年初 年末 应付账款 流动负债 长期负债 实收资本 盈余公积 未分利润 股东权益 短期借款 900 1600 300 2000 800 500 5200 700 1100 1800 500 2500 1000 600 6400 700另外，2001年营业收入15000万元，毛利6500万元，净利2200万元。年末公司发行在外的股票数为1800万元，年末股票市价25元/股，2001年派息1400万元。要求：1、计算2001年该公司如下指标：（1）偿债能力指标：流动比率、速动比率、资产负债率 （2）营运能力指标：存货周转率、应收账款周转率 （3）盈利能力指标：销售净利率、净资产收益率、每股收益、市盈率 （1）偿债能力指标 流动比率=3940/1800=2.19 速动比率=（3940-880）/1800=1.7 资产负债率=（1800+500）/6400=36% （2）营运能力指标 存货周转率=8500×2/（808+880）=10.07 应收账款周转率=15000×2/（1080+1200）=13.16 （3）盈利能力指标 销售净利率=2200/1500=14.67% 每股收益=2200/1800=1.22（元） 净资产收益率=2200/4100=53.66% 市盈率=25/1.22=20.49（倍） 4.ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为： 5.大宇公司发行面值为1000元、期限3年、票面利率15%的债券，每年结息一次。发行价格为1100元，发行费用为发行价格的2%，所得税率为30%。 DOLsSCSCF债券的资本成本率=100015%(1-30%)1100(1-2%)9.74%6.某企业生产甲产品，固定成本为6万元，变动成本占销售额的比重为30%。当该企业的销售额为30万元时，计算经营杠杆系数。DOL=(30-30×30%)÷（30-30×30%-6）=1.4当该企业的销售额在30万元时，销售额每变动一个百分比，息税前利润变动1.4个百分比 7.某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额90万元，变动成本率40％，债务筹资利息总额40万元，单位变动成本100元，销售数量10,000台，试求DOL、DFL、DTL。 解：单价＝100/40%＝250（元）固定成本＝（250－100）×1－90＝60（万元） DOL＝（250－100）×1/90=1.67 DFL＝90/（90－40）=1.8 DTL=1.67×1.8=3 8.某公司购入一设备扩充生产能力，需要投资1.2万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后残值收入2000元,5年中每年收入为1万元，付现成本第1年为4000元，以后逐年增加修理费用400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%，试计算该投资各年的净现金流量。 每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元 年份 0 销售收入(1) 10000 14000 10000 24400 10000 34800 10000 45200 10000 55600付现成本(2) 折旧(3)20002000200020002000税前净利(4)=(1)-(2)-(3)40003600320028002400 所得税(5)=(4) ×40% -120001600 1440 1280 1120 960 税后净利(6）=(4)-(5)24002160192016801440 44004160392036803440营业现金流量(7)=(3)+(6)固定资产残值 4400 4160 3920 36802000回收流动资金3000固定资产投资 8440流动资产投资-3000 净现金流量 -15000 本文来源：https://www.dywdw.cn/e137e88afab069dc502201cc.html
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2022-12-11
