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解读温氏股份和牧原股份对比分析 三四年前，有个好友对我说，温氏股份和牧原股份两家养猪公司她更看好温氏，如今回看当时她的观点，很明显她看错了。我比照了两家公司最近几年的股价走势图，简直是天壤之别，牧原的涨幅接近400%，而温氏的涨幅近乎为0。这里为大家共享一些关于解读温氏股份和牧原股份比照分析，期望能帮忙到大家! 温氏股份和牧原股份毛利率、净利率和ROE的差异 我简洁的统计了20XX年到20XX年前三季度的毛利率情况：在20XX年之前，牧原和温氏的毛利率相差不大，但是从20XX年开头，二者拉开了很大的距离，牧原20XX年前三季度的毛利率高达%，而温氏的毛利率仍维持在过去五六年23%的水平。 两家公司毛利率差异较大，净利润率自然差异也大。截至20XX年第三季度，牧原的净利润为53.59%，比温氏14.86%的净利润率高出两倍以上。正由于毛利率和净利率的差异，导致了两家公司盈利力量的差异，即净资产收益率的差异：20XX年前三季度牧原的ROE高达47.6%，而温氏前三季度ROE则仅有22.7%，前者是后者的一倍以上。 由于牧原股份和温氏股份存在成长性差异，盈利力量（ROE）差异，所以资本市场给了牧原更高的估值，7.5倍PB；而温氏只给了2.5倍PB。写到这里，根本上从财务的角度解答了文章开头的疑问，即为1 什么同样是养猪，两家公司在养殖规模接近的情况下，二者的股价涨幅和估值会显现如此之大的差距。 温氏股份和牧原股份抛砖引玉 最终做个抛砖引玉。我非常好奇为什么牧原的毛利率净利率比温氏高那么多，去翻了一下20XX年两家公司的年报，真是大开眼界。牧原的专业饲养员一人可以同时最高可以饲养3600头猪，而且牧原还创造了养猪机器人，同时业务上也更聚焦养猪和全产业链业务（饲料加工，种猪繁育，种猪、仔猪和商品猪销售，屠宰加工）。 反观温氏股份，它还是比拟传统的“公司+农户（基地）”养殖模式，效率和质量难以和牧原相比，同时温氏还有养鸡、肉鸭、奶牛、金融投资等多元化业务，整体上显得不聚焦。 牧原在20XX年年报中说，当前几家养猪的上市公司20XX年总出栏量是4800多万头，占整个市场份额的7%左右，可以猜测20XX年整个生猪市场年出栏量在7-7.5亿头；假如考虑到将来的消费晋级，尤其是参考香港人均食肉量是内地人均食肉量的一倍以上，可以预期将来中国生猪的年出栏量可以到达15亿头以上，这个市场应当说非常大。 三年前李莹没有看对牧原，今日我也是后视镜告知大家牧原更厉害；但从如今看将来，我认为牧原必定会甩开温氏，走向更遥远的星辰大海，而其中的关键即是商业模式和效率。 2 本文来源：https://www.dywdw.cn/21536d1dbdd5b9f3f90f76c66137ee06eff94e37.html
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2023-03-21
