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龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 运用经济增加值(EVA)评价企业经营业绩 作者：刘军 来源：《现代经济信息》2011年第17期 摘要：现代企业财务战略要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系，价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念，又与企业资本提供者(企业股东和债权人)要求比资本投资成本更高收益的目标相一致。经济增加值目标可以满足价值管理的要求，有助于实现企业价值和股东财富的最大化。 关键词：经济增加值；评价；经营业绩 中图分类号：F272.3文献标识码：A文章编号：1001-828X（2011）09-0019-01 一、经济增加值(EVA)指标含义 经济增加值(EVA)，又称经济利润，是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零后的部分，指企业在现有资产上取得的收益与资本成本之间的差额。EVA多应用于投资决策、绩效评价、激励机制设计等方面。EVA的计算公式如下：经济增加值=(投资资本收益率—加权平均资本成本率)×投资资本总额，另一个计算公式为：经济增加值=税后净营业利润一投资资本×加权平均资本成本率。其中：加权平均资本成本率是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率十B系数×(股本市场预期收益率一无风险收益率)。 二、经济增加值(EVA)主要有以下特点 (一)经济增加值克服了会计利润的弊端。会计核算过程由于受到公认会计制度和惯例的约束，使会计利润在评价管理者创造价值方面可能并不适合，因此需要消除其中的扭曲。在计算EVA时，为更真实地反映企业的业绩，对按会计原则制度导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，对于研究开发费用、顾客与市场开发等对未来的竞争力、客户等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲，EVA的做法是将其费用化调整为资本化。另外对非经常性收益进行了调减，将符合条件的能促进未来收益增长的在建工程从资本总额中进行了扣除，相关一系列调整的目的是引导管理者关注企业长期发展，使企业管理决策更加具有客观性和科学性。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn (二)向管理者传递了“资本增值”的新理念。缺乏股权资本成本概念是企业管理层的普遍现象，由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债务资本成本，如果他们所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说不仅无利可图，甚至是很吃亏的。EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。 (三)EVA 的运用使不同资本规模及结构、经营风险不同的企业之间为股东创造价值的能力具有了一定的可比性。股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。EVA考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的影响。此外，EVA能将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业绩评价，它适合于所有行业的业绩评价。 三、经济增加值(EVA) 指标的运用价值 (一)EVA从股东的角度对企业的经营业绩经行评价。EVA从股东角度来定义利润，突出了新的资本“增值”理念，能够更加全面地反映企业的经营业绩，并以此制定管理者的报酬合约。管理者的利益与股东的利益最大限度地结合起来，极大地发挥了企业财务管理目标的导向和核心作用，使管理者在追求个人利益最大化的同时，也为股东创造更多价值。可见，EVA对于企业价值管理和财务战略具有重要意义。 (二)运用EVA能在处理股东和管理者利益的矛盾中建立一种保障和扩展股东利益的激励相容机制。缺乏EVA考核的报酬计划通常会对企业的长远利益造成损害。为消除这种短期行为，将EVA与股权激励方案结合起来，使管理者和员工在为股东着想的同时也像股东一样得到回报，因此管理者在进行投资时，就会将企业短期利益与其长远利益结合起来考虑。可见，把EVA纳入考核内容的报酬计划将增加个人财富的机会与风险同时转移到管理者身上，能促使管理者从自身利益出发并像股东一样进行思考和行动。 (三)运用EVA评价指标可引导管理者更注重企业的长远发展，也能保证所有利益相关者的长远利益。管理者有时会为了保证当前较高水平的会计利润指标，采取次优化决策。EVA对会计利润进行了调整，如对研究开发的支出由费用化改为资本化，这与传统的会计处理方法不同，但对管理者来说更为公平，可以鼓励管理者在短期内加大此类投入以保证企业长期业绩的增长。同时EVA报酬计划完全改变了管理者的决策理念，他们不仅要接受资金成本的概念，而且必须将这一理念贯彻于制定未来计划、项目和预算的过程中去，任何新的决策只有在可以增加企业未来的EVA现值时才能够被采用。作为契约集合体的企业，其收入需向供应商支付货款、向员工支付工资、向债权人偿付利息、向政府缴纳税金等，EVA是除去上述支出后又补偿了股权资本成本后的余额。企业如果损害了上述任何相关者的利益，EVA的持续增长就难以实现。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 结语 尽管经济增加值还存在一些局限性，但经济增加值比较全面地考虑了企业的资本成本，充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值。在实践工作中，我们应对经济增加值评价方法不断加以完善并和其他评价方法综合运用，以得出更加科学合理的业绩评价结论。 参考文献： [1]李玉明,张淑华,赵红梅.经济利润与会计利润的差异分析[J].商业经济,2006(07). [2]董颖.浅议经济利润挑战传统会计准则下的会计利润[J].当代经理人,2006(21). [3]刘立强,王岚,李雪峰.高级会计实务[M].企业管理出版社,2010. 本文来源：https://www.dywdw.cn/605ef4c4842458fb770bf78a6529647d26283445.html
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2023-01-17
